宝城期货：市场情绪整体回暖 豆类油脂期价止跌反弹

研报正文

核心观点

8 月 4 日，豆类油脂期价止跌反弹。豆一期价震荡偏弱，期价承压于 5 日均线压力，伴随减仓 1 万手;豆二期价整体偏强，期价向上突破 10 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价震荡偏强，期价承压于 10 日均线压力，资金继续移仓远月，空头主动止盈离场，市场情绪小幅改善;

菜粕期价震荡偏强，期价承压于 5 日和 10 日均线压力，伴随减仓 1.9 万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价冲高回落，期价暂获 5 日均线支撑，伴随减仓 2.5 万手;棕榈油期价跌破 20 日均线支撑，伴随减仓 4.3 万手;菜籽油期价震荡偏强，期价探底回升，最终站上 5 日均线，资金变化不大。

豆类市场来看，市场情绪整体回暖，期价止跌反弹。内外盘豆类期价走势延续分化。美国产区天气利于作物丰收，且中美贸易谈判未获实质性进展，拖累美豆连续第二周下滑;与此同时巴西大豆溢价持续上涨，对我国豆类期价支撑仍存。8-10 月预计国内进口大豆到港充足，而四季度采购仍显滞缓，目前来看存在供应缺口风险，供需格局继续保持近弱远强格局，巴西大豆贴水持续居高不下，进口成本结构固化，国内豆类期价走势强于美豆，短期豆粕市场的驱动依然来自远期的供应收紧预期和成本推动。豆类期价继续保持易涨难跌走势。

油脂板块轮动行情再现，豆油期价走势坚挺，主要受到原料大豆成本支撑和需求强劲的带动。豆油期价盘中再创阶段新高。棕榈油则受到国际能源价格波动的影响，生物柴油需求前景蒙阴，市场交易逻辑回归基本面，马棕产需走弱拖累马棕价格，拖累国内棕榈油价格表现。菜籽油期价延续震荡。继续关注领涨品种豆油期价的表现。

1. 产业动态

1)美国农业部周五发布的月度压榨报告显示，6 月份美国大豆压榨量和预期相符，创下四个月来最低值。2025 年 6 月份美国大豆压榨量估计为 1.971 亿蒲(万短吨)，较 5 月的 2.037 亿蒲减少 3.22%，较 2024 年 6 月的 1.835 亿蒲增长 7.44%。6 月份的压榨量也是 2025 年 2 月份以来的最低值。报告发布前分析师预计 6 月份压榨量为 1.966 亿蒲(589.9 万短吨)，预估范围在 1.952 亿至 1.980 亿蒲之间，中位数为 1.966 亿蒲。 6 月份的日均压榨量为 657 万蒲，为 2024 年 9 月份以来的最低日均压榨量。

近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入 NOPA，月度压榨量也随之攀升。但分析师指出，豆粕供应过剩限制了压榨产能的充分利用。一些工厂还在秋季新豆收获前安排了季节性停机维护。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，2025 年 6 月底大豆压榨利润为每蒲 2.42 美元，高于 5 月底的 2.11 美元/蒲。作为参考，2024 年的压榨利润平均为 2.44 美元/蒲，低于 2023 年的 3.29 美元/蒲。

2)欧盟委员会的数据显示，2025/26 年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至 7 月 27 日，2024/25 年度(始于 7 月 1 日)欧盟 27 国的大豆进口量约为 74 万吨，较 2024/25 年度同期减少 37%，一周前减少 32%。

油菜籽进口量约为 22 万吨，同比减少 26%，一周前减少 36%。葵花籽进口量约 2 万吨，同比增长 13%，一周前减少 40%。豆粕进口量约为 121 万吨，同比减少 20%，一周前减少 10%。就植物油而言，豆油进口量 4 万吨，同比增长 140%，一周前增长 231%。葵花籽油进口量为 14 万吨，同比减少 18%，一周前减少 39%。棕榈油进口量为 12 万吨，同比减少 53%，一周前减少 46%。

2. 相关图表

豆粕 豆油 棕榈油 菜籽油