正信期货：PTA价格短期维持震荡格局 纯碱成交重心窄幅下移

研报正文

【PTA】

平衡表持续去库，但前期检修装置重启，供需有转弱预期，市场缺乏新的驱动，预计短期PTA震荡为主。

8月15日，基本面驱动有限，现货价格重心上移，现货基差低位有改善；PTA现货价格+13在4659元/吨，现货基差+2在2509-14；8月主港交割09贴水10-20成交，9月主港交割09升水10-0成交；加工费方面，PX收在828美元/吨，PTA现货加工费至197.59元/吨。

8月15日，PTA产能利用率较14日持平至78.77%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率86.54%，较14日持平。

截至8月14日江浙地区化纤织造综合开工率为58.04%，较上期数据上涨2.29%。终端织造订单天数平均水平8.34天，较上周增加1.50天。

进入8月中旬，工厂考虑市场换季，秋冬库存逐步备货，下游夏季进入清库阶段，秋冬打样订单逐渐回暖，市场氛围逐渐升温，但当前大量订单下达暂未出现，整体生产节奏平缓回暖。

成品库存有所下滑，原料备库上涨，工厂积极性逐渐提高，后市来看，预计织造行业开工率将延续小幅攀升走势，整体维持温和复苏态势。

总结来看：新投装置稳定运行，多套前期检修装置重启，国内供应增量明显，终端表现不温不火，但PTA加工费压缩，"金九银十"传统旺季预期仍存，织造维持温和复苏态势，聚酯负荷小幅波动，供需由去库转向松平衡。

策略：成本端支撑有限，前期检修装置重启，供需有转弱预期，但终端气氛窄幅回暖，需求端形成支撑，低估值下，缺乏实质性驱动，预计短期PTA维持震荡格局。

【PVC】

上周PVC期货震荡下行，现货市场价格走低，下游采购积极性一般，现货成交平平。

周五，5型电石料，华东自提4810-4910元/吨，华南自提4830-4900元/吨，河北送到4660-4790元/吨，山东送到4780-4840元/吨。

供应端：本周计划新增3家检修，行业开工预计窄幅回落，不过新装置开工提升，另外社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，整体供应端货源较为充裕。成本端：上周电石价格呈现区域性差异，电石出厂价先稳后随着出货压力增加而连续下跌，采购价多数稳定。外采电石PVC企业亏损较前期略增，短期电石价格预计窄幅下移，烧碱现货价格多数持稳，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：房地产延续弱势以及天气炎热，国内需求仍处于淡季，PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨节奏，采购积极性难有明显提升。国内出口价格当前优势不明显，印度及东南亚仍处于需求淡季，随着印度反倾销政策落地，后续部分出口新接订单或较弱，目前出口单交付也一般，对国内市场支撑有限。

策略：短期PVC基本面偏弱状态难以改变，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库，将限制上涨空间。但PVC绝对价格相对低位下，宏观氛围改善起到一定支撑，此外盘面受煤炭系影响较大，短期波动或较大，盘面宽幅震荡为主。

【纯碱】

上周纯碱盘面区间震荡，现货市场价格阴跌调整，成交重心窄幅下移，周五主要区域重碱价格：华北送到1350，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂1050，东北送到1450，西南送到1350，华南送到1450。

供给端：近期检修企业较少，供应呈现增加态势，整体产量仍将延续高位。企业新订单接收一般，目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，虽然运输缓和，发货提升，但整体库存延续增加态势。

需求端：纯碱需求表现一般，按需为主，低价居多，高价观望情绪重，下游企业原材料库存处于安全水平，暂无存货意向，贸易商成交冷清，有些下游用量下降。短期重碱下游浮法玻璃及光伏玻璃产能相对稳定，下游刚需消费提升空间不大，仍以低价补库居多。

上周浮法玻璃现货价格重心小幅下移，行业整体累库，其中华北产销有所提升，部分出货较好，整体库存环比增长。华中周内下游拿货情绪偏弱，多数产销一般，库存延续上涨。华东周内出货偏弱，库存环比上涨，下游加工厂订单偏弱。华南产销一般，整体延续累库趋势。

策略：纯碱行业格局并未明显改善，供应端产量回升延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑。不过近期仍需要关注市场情绪变化以及成本煤炭端价格波动。

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