国新国证期货：豆粕成本支撑偏弱 生猪消费开始步入旺季

研报正文

【白糖】

因股市大幅走低与短线涨幅较大受技术面影响多头平仓打压郑糖2501 月合约上周五震荡下跌。夜盘，因短线大幅较大与美糖止稳影响郑糖 2501 月合约震荡休整小幅收高。中国农业农村部发布的《农产品供需形势分析月报》指出，巴西降水利于甘蔗生长，印度放开乙醇生产限制，国际食糖供应存在不确定性，预计国际糖价震荡运行。

【豆粕】

国际市场，美豆收割已经结束，市场关注点转向美豆需求和南美天气。商品气象集团预计，降雨将令巴西作物稳定生长。目前巴西大豆播种率近八成，阿根廷大豆种植率超过三成，南美大豆保持丰产预期，全球大豆供给保持宽松的格局。

国内市场，11 月 22 日，豆粕期价偏弱运行，M2505 合约收跌1.95%，收于2767元/吨。北方港口大豆通关仍然缓慢，但因 10 月进口大豆数量较大，工厂在压榨利润较好的情况下开机率较大，豆粕产量增多后库存下降速度放缓。叠加美盘大豆下跌带动进口大豆成本跟随下行，削弱成本端对市场的支撑，预计豆粕或区间调整的走势，后市关注大豆到港量，豆粕库存变化、终端的需求情况及南美主产区的天气情况。

【生猪】

11 月 22 日，生猪期货震荡运行，主力 LH2501 收涨 0.26%，收于15545 元/吨。随着国内气温大幅下降，猪肉消费开始步入旺季，季节性消费利好开始体现，白条购销节奏加快，中大猪需求也有所回暖的迹象，对市场的支撑有所增强。加上前期猪价连跌，养殖端挺价情绪增强，局部二育也有入场现象，均对猪价有一定支撑。

不过供应端依旧有压力，11 月规模猪企计划生猪出栏较多，集团日均出栏量保持高位，继续压制猪价。市场多空交织，预计短期生猪或维持宽幅震荡走势，后市关注规模企业生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费需求的增量，特别是南方淹腊旺季的需求情况。

【棕榈油】

上周大商所棕榈油期价在产区出口放缓的情况下，随外盘大幅走低。主力合约K 线收大阴线，P2501收于 9570 元/吨，较前一周跌 514 元/吨,跌幅 5.10%，最高价 10186 元/吨，最低价9518 元/吨，成交量653.7万手，持仓量 42.5 手，较上周五减仓 8.1 万手。

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2024年11月 1-20 日马来西亚棕榈油单产减少 1.79%，出油率增加 0.07%，产量减少 1.43%。

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