宝城期货：甲醇成本支撑减弱 原油转入需求增强阶段

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周二国内沪胶期货 2505 合约呈现放量增仓，弱势下行，小幅收低的走势，盘中期价重心小幅下移至16630 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低 1.01%至 16630 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅收敛至 155 元/吨。

临近春节长假，下游轮胎企业开工率逐渐回落，需求因子不佳，市场氛围偏空，胶市利空情绪有所增强。在偏空氛围压制下，预计后市沪胶期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【甲醇】

本周二国内甲醇期货 2505 合约呈现缩量减仓，弱势下行，小幅收低的态势，期价最高上涨至 2608 元/吨一线，最低下探至2581元/吨，收盘时小幅收低 1.56%至 2584 元/吨。2-5 月差升水幅度小幅收敛至 63 元/吨。

烯烃盘面利润亏损程度加大导致原料甲醇继续上涨动力不足，叠加短期国内煤炭期货价格大幅下跌拖累，甲醇成本支撑减弱，预计后市甲醇期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【原油】

本周二国内原油期货 2502 合约呈现放量增仓，震荡偏强的态势，期价最高涨至 581.1 元/桶，最低下跌至575.5 元/桶，收盘时期价略微收涨 0.68%至 580.7 元/桶。

当前北半球处在取暖用油消费旺季，原油转入季节性需求因子增强阶段，这提振了原油期货市场情绪。在偏多氛围支撑下，预计后市国内原油期货2502 合约或维持震荡偏强的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2024 年 12 月 27 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.84万吨，较上期增加 0.12 万吨，增幅 0.43%。天然橡胶青岛保税区区内库存为5.89 万吨，较上期上涨 0.49 万吨，增幅 9.07%。二者库存合计达33.73万吨，周环比小幅增加 0.60 万吨，呈现连续四周回升的态势。

 截止 2025 年 1 月 3 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.80%，周环比小幅回落 3.40 个百分点，同比大幅增加 9.80 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 79.30%，周环比略微回升 0.10 个百分点，同比大幅增加9.00个百分点。

 2024 年 12 月中国汽车经销商库存预警指数为 50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降 1.6 个百分点 12。库存预警指数接近荣枯线，表明汽车流通行业的景气度持续改善。

 2024 年 12 月我国重卡市场共计销售 7.9 万辆左右，环比11 月上涨15%，相比上年同期的 5.21 万辆大幅增长 52%。7.9 万辆放在最近八年来看，高于2017年 12 月和 2021-2023 年的 12 月销量，低于其他年份的12 月份销量。2024年1-12 月，我国重卡市场销售各类车型约 89.7 万辆，同比降幅约为2%。

 甲醇

 截至 2025 年 1 月 3 日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.66%，周环比略微增加 0.91%，月环比小幅回落 1.47%，较去年同期小幅增长4.25%。同期我国甲醇周度产量均值达 186.81 万吨，周环比小幅增加2.80 万吨，月环比略微减少 0.97 万吨，较去年同期 171.01 万吨，大幅增加15.80 万吨。

 截止 2025 年 1 月 3 日当周，国内甲醛开工率维持在24.87%，周环比略微减少 0.74%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.93%，周环比略微减少0.38%。醋酸开工率维持在 81.38%，周环比小幅下滑 1.62%。MTBE 开工率维持在50.05%，周环比持平。截止 2025 年 1 月 3 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 79.59%，周环比小幅下滑 4.66 个百分点。截止2025 年1 月3日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-545 元/吨，周环比小幅回落-4 元/吨。

 截止 2025 年 1 月 3 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在83.63 万吨，周环比小幅增加 1.73 万吨，月环比大幅减少10 万吨，较去年同期大幅增加 23.65 万吨。其中华东港口甲醇库存达56.57 万吨，周环比小幅增加 1.26 万吨，华南港口甲醇库存达 27.06 万吨，周环比略微增加0.47万吨。截至 2025 年 1 月 2 日当周，我国内陆甲醇库存合计达35.65 万吨，周环比小幅减少 2.52 万吨，月环比小幅减少 1.27 万吨，较去年同期的41.62 万吨，大幅减少 5.97 万吨。

 原油

 截止 2024 年 12 月 27 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为483 座，周环比小幅回升 0 座，较去年同期回落 15 座。美国原油日均产量1360 万桶，周环比增加 0 万桶/日，同比增加 30 万桶/日。

 截至 2024 年 12 月 27 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.15601 亿桶，周环比小幅减少 117.8 万桶，较去年同期大幅减少1546.4万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2254 万桶，周环比小幅减少14.2万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.9357 亿桶，周环比小幅增加26万桶。美国炼厂开工率维持在 92.70%，周环比略微回升0.2 个百分点，月环比小幅减少 0.6%，同比略微回落 0.8 个百分点。

 截至 2024 年 12 月 24 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在247027张，周环比大幅增加 17037 张，较 11 月均值 194316 张大幅增加52711张，增幅达 27.13%。与此同时，截至 2024 年 12 月 24 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 159846 张，周环比大幅减少 27713 张，较11 月均值120366张大幅增加 39480 张，增幅达 32.80%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅增加。

2. 现货价格表

3. 相关图表

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