类权益周报：牛市更需一点从容
回顾：寻找题材 共识 9 月15-19 日，类权益市场在走强后回落。截至2025 年9 月19 日，万得全A 收盘价为6209.37，较9 月12 日下跌0.18%；中证转债同期下...
股票资讯
2025-09-21 18:55:54阅读：24
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宏观周报：降息周期开启
本周关注：本周，美联储率先开启降息周期，显示发达经济体货币政策趋于宽松，但欧日仍维持谨慎立场。中国经济数据供需两端数据均出现了小幅收缩，其中内需回落幅度相对明显，经济缺口仍在，储备政策有待推出...
股票资讯 2025-09-21 16:57:40阅读：27 -
宏观点评报告：公募债基变革 市场的两大关切
2025 年8 月以来，债市先后经历了两轮重要的政策调整。一是财政部推出了债券税收调整方案，对国债、地方债、金融债等品种恢复征收利息所得的增值税；二是证监会时隔13 年再度修订了公募基金销售费...
股票资讯 2025-09-21 16:57:40阅读：32 -
宏观经济宏观周报：高频指标出现回暖信号
主要结论：高频指标出现回暖信号。 经济增长方面，本周(9 月19 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 由负转正，指数B 明显回升。从分项来看，本周消费、投资、房地产领域景气均有所回升...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：32 -
宏观与大类资产周报：美联储如期降息 中美元首通话
大类资产表现 A 股大势研判：上周A 股整体震荡上涨，日均成交金额为2.49 万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.40 万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。美联储降息落...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：27 -
宏观周报(第22期)：日英似鹰非鹰陷入纠结 美联储独立性推升美元
投资要点： 日央行启动ETF 和REITs 缩表，但仍担忧经济前景。日本央行继续维持利率不变，同时决定启动ETF 和REITs 的缓慢缩表进程，但强调保持金融稳定的重要性，预计这一...
股票资讯 2025-09-21 14:59:39阅读：32 -
宏观与资产论：“重启”降息 对资产有何影响？
一、当地时间9 月17 日，美联储“重启”降息，将联邦基金利率目标区间下调25 个基点，降至4.0%至4.25%之间的水平。这次25BP 降息属于情理之中，考虑到非农就业等经济指标近期明显降温...
股票资讯 2025-09-21 14:59:38阅读：25 -
央国企动态系列报告之48：“十四五”中央企业成果显著 多家央企上市公司定调“十五五”规划
9 月17 日，国新办举行新闻发布会介绍“十四五”时期中央企业高质量发展情况，并指明下一步重点发展方向。近期，多家央企上市公司介绍“十五五”规划编制的最新进展和发力点。 “十四五”...
股票资讯 2025-09-21 13:01:27阅读：24 -
宏观策略周报：美联储如期降息 华为全联接大会启幕
资讯要闻 1. 华为全联接大会于2025年9月18~20日在上海举办。作为全球科技领域的重要盛会，本届大会以“跃升行业智能化”为主题，旨在通过“战略全景—产业技术—生态发展”的三维...
股票资讯 2025-09-21 13:01:27阅读：29 -
流动性跟踪：跨季临近 公开市场到期升至2万亿+
概况：税期，流动性边际收敛9 月15-19 日，税期三日（15-17 日）资金利率持续攀升，直至税期最后一日R001、R007 分别升至1.55%、1.55%，累计较税期前上行16、8bp。不...
股票资讯 2025-09-21 09:05:20阅读：21 -
工业企业利润与行业利润数据拟合度分析：行业月度盈利变化初探
核心观点：行业比较旨在跟踪、探索产业趋势，并且在实践中，我们发现行业盈利情况也是投资者极其重视的指标之一。但常规行业数据，如月度装机量、销量等无法看出盈利情况。因此我们尝试用统计局月度公布的工...
股票资讯 2025-09-20 21:16:30阅读：25 -
起底存款“搬家”：储蓄进入股市仍在起步
核心观点：从一般性存款向非银存款转化的贡献看，居民和企业存款“搬家”和银行同业业务共同推动非银存款增加，从存款“搬家”驱动看，居民部门定期存款或是2025 年7 月至8 月“资金入市”的主力，...
股票资讯 2025-09-20 17:20:19阅读：41 -
宏观周报：服务消费提质升级 美联储开启预防式降息
摘要 一周大事记 国内：深化外汇领域改革，服务消费增量政策出炉。9 月15 日，国家外汇管理局发布《关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》，在原有基础上进一步扩...
股票资讯 2025-09-19 23:36:54阅读：25 -
8月财政数据点评：税收高增的非经济因素
事 项 8 月广义财政收入同比0.3%，7 月同比3.6%；8 月广义财政支出同比6%，7 月同比12.1%。 主要观点 一、现象：7、8 月税收逆经济而上...
股票资讯 2025-09-19 23:36:54阅读：30 -
宏观经济研究专题报告：中国经济结构失衡分析
自中国改革开放以来已接近半个世纪，市场化改革一直在努力，部分领域经济结构出现失衡。我们将通过理论和实证的方法来分析结构失衡的原因，并从中找出解决结构失衡的方法。 在经济增长理论中，...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：30 -
政府债周报：2万亿化债再融资债即将发完
政府债净融资第37 周（9/8-9/14）6084 亿，第38 周（9/15-9/21）3179亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计11.1 万亿，超出去年同期4.9 万亿。 ...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：28 -
产业经济专题存储芯片：周期属性凸显 AI基建打开新空间*程强
存储行业市场空间大，周期属性强。存储芯片是半导体行业中是仅次于逻辑芯片的第二大细分领域。存储芯片相比其他半导体品种周期性较强，以2023-2024 年为例，2023 年存储芯片市场规模为923...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：26 -
宏观点评：8月财政支出增速放缓但企业所得税收入实现转正
核心观点 一、财政收支累计同比增速：1-8 月公共财政收入累计同比0.3 %（前值0.1 %），公共财政支出累计同比3.1 %（前值3.4 %）；政府性基金收入累计同比-1.4 %...
股票资讯 2025-09-19 19:40:43阅读：27 -
宏观日报：关注高技术应用落地进展
中观事件总览 生产行业： 1）科技部部长阴和俊18日在 “高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技...
股票资讯 2025-09-19 15:44:41阅读：26 -
前8月财政收支数据点评：产能整治推动税收修复
财政部公布前8 月财政收支数据，8 月广义财政收支增速均小幅放缓，反映经济动能尚未企稳。但今年下半年随着产能整治政策的加快推进，煤炭钢铁光伏等行业价格环比止跌，企业盈利有所修复，推动8 月增值...
股票资讯 2025-09-19 15:44:41阅读：21 -
“十五五”规划系列报告之四：“十五五”规划的八大关注点
“十五五”规划是未来5年国民经济和社会发展的蓝图和行动纲领。“十五五”时期，中国面对两个变局、一个飞跃”大背景，全球百年未有之大变局加速演进，国内经济底层逻辑从土地财政全面转向因地制宜发展新质...
股票资讯 2025-09-19 15:44:40阅读：23 -
2025年8月贸易数据点评：转口贸易 会受影响吗
本报告导读： 8 月在基数略升和前期技术性抢运退潮的背景下同比读数略有回落，国别来看转口规模或在扩大，而对非美非转口地和资本品出口维持高位。短期看转口关税对出口影响较小，短期内出口...
股票资讯 2025-09-19 15:44:40阅读：22 -
8月财政数据点评：财政反应怎样的经济特征和政府行为？
核心观点 8月财政数据再度转弱，税收、土地、发债对收入均有拖累，支出也回落。7月财政冲高之后似乎持续性有限，财政反应了怎样的经济和政府行为？ 我们强调今年经济两个特征：...
股票资讯 2025-09-19 13:46:35阅读：27 -
2025年8月财政数据点评：财政支出留有“后劲”
事项： 2025 年1-8 月，全国一般公共预算收入同比增长0.3%，一般公共预算支出增长3.1%，政府性基金预算收入同比-1.4%，政府性基金预算支出增长30%。 平...
股票资讯 2025-09-19 13:46:35阅读：24 -
《见微知着》第二十七篇：对非美出口韧性还会持续吗？
引言： 2025 年以来，在全球贸易不确定性加剧的背景下，我国出口仍然维持了较高的增速。究其原因，主要是对非美出口的高增长抵消了对美出口的下行。我们进一步深入研究发现，我国对欧洲、...
股票资讯 2025-09-19 13:46:34阅读：20 -
宏观及大类资产月报：美国就业降温、再启预防式降息 中国预期先行、基本面依旧温和
全球经济：2025年9月，全球央行政策利率中枢继续下移但节奏分化，缩表周期也渐入尾声。其中，美联储以25BP再启预防式降息，欧央行转鹰、年内或不再降息，日央行将温和谨慎加息。全球制造业持续复苏...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：24 -
宏观点评：美联储开启第二阶段降息进程
9 月16-17 日美联储召开年内第六次议息会议，决定降息25BP，联邦基金利率目标区间从4.25-4.5%下调至4-4.25%。这意味着美联储从年初至8 月份暂停去年9 月份开启的降息进程后...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：22 -
贸易关税系列专题之三：特朗普关税政策对行业贸易和宏观市场的影响
特朗普1.0时期的钢铝关税因为名义税率偏低且大部分主要进口来源地均先后获得TRQ 配额或免税进口待遇，因此钢铝关税并没有刺激美国钢铝行业增加投资提高产能而钢铝产能利用率也从未达到80%目标。从...
股票资讯 2025-09-19 11:48:27阅读：22 -
资产配置日报：临门怯步
复盘与思考: 9 月18 日，股债双双回调，不过决定二者定价的变量截然不同。股市呈现高开低走的状态，早盘上证指数短暂强势，日内高点达到3899.96 点，距离突破3900 点大关仅...
股票资讯 2025-09-19 09:50:20阅读：24 -
广发宏观：美联储9月降息的宏观与资产定价含义
报告摘要： 美联储9 月16-17 日举行议息会议1，FOMC 官员投票下调联邦基金利率25bp 至4.00%-4.25%，这是自2024年9 月启动降息后首次降息。值得注意的是，...
股票资讯 2025-09-19 09:50:19阅读：29 -
8月财政收支数据简析：亮点和约束
报告摘要： 8 月财政收入同比2.0%，其中税收收入3.4%，非税收入-3.8%，延续了5 月以来税收强于非税的特征。1-8 月一般公共预算收入累计同比0.3%，已略超年初预算草案...
股票资讯 2025-09-19 09:50:19阅读：23 -
8月财政数据点评：财政支出趋弱 关注加码可能
事件：9 月17 日，财政部公布2025 年前8 月财政收支情况。1-8 月，全国一般公共预算收入148198 亿元，同比增长0.3%；全国一般公共预算支出179324 亿元，同比增长3.1%...
股票资讯 2025-09-18 22:01:41阅读：23 -
《纵深推进全国统一大市场建设》解读：以反内卷为抓手纵深推进全国统一大市场建设
2025年9月15日，《求是》杂志刊发总书记《纵深推进全国统一大市场建设》一文，对“五统一、一开放”、“六个着力”进行全面阐述。“五统一、一开放”，更加突出了系统性、整体性、协同性，标志着我国...
股票资讯 2025-09-18 22:01:41阅读：21 -
中国宏观专题报告：“十五五”的潜在政策动态
“十四五”是中国金融周期见顶转向、经济加速转型的关键时期。经济发展模式由较多依赖房地产和传统基建转向更加依靠新经济的发展模式。房价下行和信贷增速放缓，经济增速下行压力加大，但经济结构得以改善，...
股票资讯 2025-09-18 22:01:41阅读：23 -
宏观研究报告：人形机器人转债大盘点
政策与产业双轮驱动，人形机器人进入产业化前夜2025 年以来，人形机器人产业进入政策与应用场景双重驱动阶段。顶层政策将具身智能与智能机器人纳入战略重点，地方政府亦密集出台专项行动方案。与此同时...
股票资讯 2025-09-18 22:01:41阅读：31 -
宏观经济研究：“转运”关税难挡出海大势
研究结论 随着美国不断加强原产地审查，干预其他国家供应链建设，市场担心中国企业出海投资设厂的动力会大幅下降，特别是机械设备、服装、电子等部分对外贸易规模较大的行业。但我们认为，在美...
股票资讯 2025-09-18 22:01:41阅读：37 -
2025年8月财政数据快评：又到政策蓄力时
事项： 1-8 月，全国一般公共预算收入148198 亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085 亿元，同比微增0.02%；非税收入27113 亿元，同比增长1.5%。...
股票资讯 2025-09-18 20:03:28阅读：26 -
粤开宏观：大国财政的担当：“十四五”时期我国财政治理成效回顾
摘要 党的十八届三中全会将财政定位提升为“国家治理的基础与重要支柱”。由此，以财政政策、财税体制等为核心的财政治理体系在国家治理尤其是宏观经济治理中发挥了越来越重要的作用，为国家重...
股票资讯 2025-09-18 20:03:28阅读：24 -
宏观动态点评：8月财政支出力度有所走弱
偏低基数下，8 月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出增速较7 月的12.1%放缓至6%，季调后环比亦有所走弱。具体看，剔除注资特别国债和用于化债的“特殊专项债”后，调整后的广义财政支出同...
股票资讯 2025-09-18 18:05:28阅读：26 -
2025年8月财政数据点评：收支有待提振
本报告导读： 8 月财政收、支增速回落，反映内需有待提振。接下来，关注政策性金融工具落地后的“类财政”功能释放，以及部分新增专项债额度的提前下达。 投资要点： ...
股票资讯 2025-09-18 18:05:28阅读：25 -
2025年8月财政数据点评：财政集中发力期渐进
一般公共预算方面：1）8 月税收增速出现下行，但企业所得税、国内增值税、印花税、个人所得税等主要分项对税收增速的贡献有所提升，对税收增速形成拖累的项目主要为进口环节增值税、契税、土地增值税等。...
股票资讯 2025-09-18 18:05:27阅读：28 -
2025年8月进出口数据点评：贸易顺差扩大 增速低于市场预期
2025年8月贸易顺差扩天，增速低于市场预期 据海关统计，以美元计价，2025年8月，我国实现出口总值3218.10亿美元，同比+4.40%，低于市场预期（+5.92%）。8月实现...
股票资讯 2025-09-18 16:07:13阅读：25 -
宏观事件点评：降息25BP符合预期
核心要点： 事件 北京时间9 月18 日，美联储宣布降息25 个基点。 就业恶化是降息主因 美联储降息25bp 基本符合市场预期，此次FOMC...
股票资讯 2025-09-18 16:07:12阅读：27 -
2025年8月财政数据点评：股市高涨对财政收入影响几何？
事件： 9 月17 日，财政部发布数据，1—8 月，全国一般公共预算收入148198 亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085 亿元，同比微增0.02%；非税收入27113 亿元...
股票资讯 2025-09-18 16:07:12阅读：33 -
宏观日报：8月财政稳中有进
中观事件总览 生产行业： 1）17日，工业和信息化部公开对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准，向社会征求意见。这次发布的征求意见稿构建了智能网联汽车产品的安全基...
股票资讯 2025-09-18 16:07:12阅读：19 -
9月FOMC：重启降息
核心观点：9 月FOMC 如期降息25bps，点阵图指引年内还有2 次降息，基本符合预期，但同时指引明年还有额外1 次降息，相比市场预期明显偏鹰。发布会上Powell 对于就业和通胀的观点与8...
股票资讯 2025-09-18 16:07:12阅读：25 -
宏观点评：美联储重启降息 怎么看、怎么办？
事件：北京时间9 月18 日凌晨2 点，美联储公布9 月议息会议决议。 核心结论：美联储如期降息25bp，点阵图显示年内共降息3 次，经济预测小幅上调，鲍威尔称这是“风险缓释型”降...
股票资讯 2025-09-18 16:07:12阅读：22 -
《宏观观察》2025年第33期(总第605期)：我国房企信用风险、债务重组与相关建议
当前房地产行业融资情况仍不乐观，房企债务到期高峰来临，流动性和偿债均面临较大压力。在此背景下，2025 年以来，房企债务重组进程明显加快。 境外债务重组方面，化债工具更加多元化，呈...
股票资讯 2025-09-18 16:07:11阅读：19 -
港股牛市深度观察：最差的10年已过 突破或仍有空间
摘要 2025 年港股市场或是“牛市” 2025 年以来恒生指数的涨幅超过了标普500，我们认为2025 年港股市场或是“牛市”。从1965 年以来，恒生指数在61 年...
股票资讯 2025-09-18 16:07:11阅读：25 -
8月投资、消费、工业生产：下行压力增加
8月投资、消费、工业生产基本延续前期的放缓趋势,具体看: (1)8月固定资产投资同比-6.3%,较前值再降1.15个百分点。在地产下行周期中,基础建设投资逐渐成为影响全部投资最...
股票资讯 2025-09-18 12:10:59阅读：22
