《央行观察》系列第十三篇：债市开年如何破局？
核心观点：此前债市担忧的三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期。但考虑到政策脉冲向上，经济和股市迎来“开门红”，可能对债市情绪构成持续打压。 有利因素也不可忽视，政府债供给期限对...
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2026-01-07 19:08:30阅读：16
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产业经济周报：元旦消费迎来开门红 头部晶圆厂密集资本运作
投资要点： 大消费观点： 26 年元旦1.42 亿人次出游，文旅消费迎来“开门红”。经文化和旅游部数据中心测算，26 年元旦全国国内出游人次/总花费，同比24 年分别增长5.19%...
股票资讯 2026-01-07 19:08:30阅读：13 -
12月预览：顺差仍对GDP形成支撑
概览：我们预计12 月内需偏弱但出口韧性犹存，四季度实际GDP同比小幅回落至4.5%左右，全年实际GDP 增速录得5%左右，而部分工业品价格企稳回升推动名义GDP 增速有望较三季度边际改善。 ...
股票资讯 2026-01-07 19:08:27阅读：20 -
宏观点评：2026年 财政会靠前发力吗？
整体看来，2026 年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长，虽然低于2025 年Q1 的104%，但高于2024 年Q1 的-33%，体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 ...
股票资讯 2026-01-07 19:08:21阅读：12 -
走出低通胀系列(六)：日债裂痕：低利率逆转启示录
核心观点 日债利率转向，低利率时代结束。从恐慌到淡定，市场逐步接受日债的“信仰”被打破。 日债变局的背后是通胀回归。这不是一次简单的输入型通胀，更是日本过去30 年制造...
股票资讯 2026-01-04 09:58:41阅读：24 -
宏观周报：2026年财政政策：稳定赤字率 增加支出 优化结构
2026年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构。2026年继续实施更加积极的财政政策。预计2026 年一般公共预算赤字率维持4%不变。中央经济工作会议要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和...
股票资讯 2026-01-04 09:58:41阅读：31 -
宏观点评报告：峰回路转 基金销售费率新规的三个变化
2025 年12 月31 日盘后，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称新规），时隔近三个月，新规正式稿终于尘埃落定。整体来看，新规正式稿内容与征求意见稿版本差异不大，不过其...
股票资讯 2026-01-03 20:11:54阅读：37 -
广发宏观：2026年“两新”政策的新变化
报告摘要： 2025 年12 月30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确2026 年“两新”政策的支持范围、补贴标...
股票资讯 2026-01-03 18:13:42阅读：44 -
2025年12月PMI数据点评：PMI逆季节性回升 预期改善
本报告导读： 本月内外需修复加快，推升供给，制造业PMI 逆季节性回升。主因政策发力，企业预期改善。服务业景气平稳，建筑业景气度超季节性回升。 投资要点： ...
股票资讯 2026-01-03 18:13:42阅读：33 -
国内高频指标跟踪(2025年第50期)：内需有待继续修复
本报告导读： 国内需求有所回升，但仍面临外需回落、部分行业供需失衡等风险。 投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，服务消费潜力释放，上海迪士尼客流量居同...
股票资讯 2026-01-03 18:13:42阅读：41 -
深入推进改革 提振经济前景
概述 2025 年第三季度中国经济保持了增长势头。尽管内需再现疲软迹象，但强韧的出口支撑了增长。三季度实际GDP 经季节调整后环比增长1.1%，高于二季度的1.0%，使得年初迄今的...
股票资讯 2026-01-03 16:15:33阅读：41 -
影响经济的两大因素分析和2026年经济展望
研报摘要 2023 年以来，经济增长动能发生转变，消费已经成为拉动经济增长的主要动力，对经济增长的贡献率持续超过2%。消费的凸显并非消费增速的提高，而是投资需求的低迷。纵观整个宏观...
股票资讯 2026-01-03 14:17:30阅读：42 -
12月经济前瞻：工业生产引领增长 蓄力一季度开门红
核心观点 我们预计2025 年四季度GDP 同比增速为4.6%，经济运行呈现生产偏强、需求修复偏温和的格局：供给端，工业生产延续稳增长态势，对增长形成主要支撑；需求端，12 月社零...
股票资讯 2026-01-03 14:17:30阅读：43 -
2026年财政展望：保持必要强度 优化支出方向
核心观点：中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。全国财政工作会议对2026 年财政政策进行了进一步部署。当前，国内经济底层逻辑正在从土地财政全面转向因地制宜发展新质生产力，这个过...
股票资讯 2026-01-02 22:32:41阅读：33 -
人民币升值形成趋势：近期人民币升值解读
事件 12 月29 日，离岸人民币兑美元收于6.99800，正式升破7.0大关，创2024 年9 月30 日以来新高。 解读 随着美联储降息和美元指数走弱，...
股票资讯 2026-01-02 20:34:37阅读：31 -
宏观报告：2026年两新政策总量微调 结构聚焦
核心观点 2025 年12 月30 日，国家发展改革委、财政部联合发布了《关于2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745 号），旨在推...
股票资讯 2026-01-02 20:34:37阅读：23 -
2025年12月PMI分析：为什么12月PMI开始扩张？
国家统计局12 月31 日发布数据：2025 年12 月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9 个百分点，升至扩张区间。建筑业商务活动指数为52.8%（前值49.6%）...
股票资讯 2026-01-02 20:34:37阅读：33 -
12月PMI数据点评：景气重返扩张区间
2025 年12 月制造业PMI 录得50.1%，较上月上升0.9 个百分点，为2025 年4 月以来首次进入扩张区间，显示我国经济景气水平总体回升。从分项指数看，产需两端同步改善，呈现积极态...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：30 -
12月PMI数据解读：PMI为何重回扩张？
PMI 表现如何？12 月全国制造业PMI 显著回升，4 月以来首度升至扩张区间，持平于过去五年同期中位数水平，构成制造业PMI 指数的五大分指数中，新订单、生产、原材料库存指数上升，从业人员...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：25 -
宏观与大类资产周报：不疾不徐
国内方面，11 月高频数据普遍弱于或持平于季节性，预计更多稳增长政策将后置助力明年年初实现经济“开门红”。近期公布的10 月工业企业利润数据和11 月PMI 数据也显示宏观经济景气度环比下行。...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：21 -
2025年12月PMI数据解读：工业稳增长开启开门红
12 月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回升0.9 个百分点，重返扩张区间。从结构上看，制造业企业生产和市场需求均有所改善，生产改善强度略高于需求，工业稳增长从供给侧为明年一季...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：26 -
深度*宏观*12月PMI数据点评：供、需指数共同回暖
制造业供、需指数共同回暖，制造业景气度回升至扩张区间。2026 年初固投增速仍值得期待。12 月非制造业PMI 指数环比回升。 制造业景气度回升至扩张区间。12 月制造业PMI 指...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：29 -
2025年11月PMI分析：出口仍在带动生产
国家统计局11 月30 日发布数据：2025 年11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2 个百分点，景气水平有所改善。建筑业商务活动指数为49.6%（前值49.1...
股票资讯 2026-01-02 20:34:36阅读：27 -
宏观周报：年底政策窗口期临近 市场关注度提升
本周关注：在年底政策窗口期临近的背景下，市场对政策预期升温，风险偏好有所修复。国内方面经济需求分化、生产承压，数据显示消费和出口保持稳健，生产强度则边际下行；物价方面，猪价续跌而蔬果价企稳，原...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：27 -
12月PMI点评：高技术制造业带动PMI上升
12 月中采制造业PMI环比上升0.9ppt至50.1%，高于市场预期（Bloomberg预测中值为49.2%）；12 月非制造业商务活动指数环比上升0.7ppt至50.2%；综合PMI环比上...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：19 -
宏观点评报告：PMI大幅反弹 什么信号
2025 年12 月31 日， 统计局发布12 月PMI。制造业PMI 50.1%，前值49.2%。非制造业PMI 50.2%，前值49.5%。关注以下几个方面： 第一，制造业PM...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：30 -
12月中国PMI评论：亮眼数据迎新年
12 月制造业PMI 全面回升 2025 年12 月制造业PMI 达到50.1，较上月上升0.9，明显高于市场预期的49.3，时隔8 个月后，首次回到50 以上。各主要分项中，生产...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：19 -
中采PMI点评(25.12)：12月PMI回升的四大支撑
事件：12 月31 日，国家统计局公布12 月PMI 指数，制造业PMI 为50.1%、前值49.2%；非制造业PMI 为50.2%、前值49.5%。 核心观点：新动能、消费品行业...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：24 -
12月PMI数据解读：12月制造业PMI重回荣枯线之上
事件 12 月31 日，国家统计局服务业调查中心公布，12 月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，非制造业商务活动指数为50.2，综合PMI 产出指数为50.7。 ...
股票资讯 2026-01-02 20:34:35阅读：30 -
2025年12月PMI数据点评：PMI超预期回升对2026年市场的启示
事件：国家统计局公布2025 年12 月采购经理指数运行情况，制造业PMI 为50.1%（前值为49.2%，下同），环比提升0.9pct；非制造业PMI 为50.2%（49.5%），环比提升0...
股票资讯 2026-01-02 20:34:34阅读：28 -
史海钩沉系列：“亲历”一次科网泡沫 我们能学到什么？
1995 年至2000 年的科网泡沫行情是技术进步、宏观变局、监管放松、货币政策框架变化下的一场资本的盛宴。 技术进步方面，互联网革命带来大量的电信、计算机设备和软件投资，虽然一度...
股票资讯 2026-01-02 20:34:34阅读：22 -
宏观专题：宽松过峰 股债重估
核心观点 1、由于总量政策“摆脱超常规”叠加央行“优化供给，做优增量、盘活存量”的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一季度M2 同比的持续下行。 ...
股票资讯 2026-01-02 20:34:34阅读：24 -
宏观策略月报：识变、应变-2026年宏观资配展望
A股 牛市有望延续，涨势大概率放缓，高景气与高股息轮动 2026年A股仍有望延续上涨，但涨幅放缓，上半年确定性相对更强。 风格方面，或难现普涨，可侧重于高景...
股票资讯 2026-01-02 20:34:34阅读：19 -
2025年1-11月工业企业利润数据点评：利润增速承压 结构性亮点明显
事件： 12月27日，统计局公布工业企业利润数据，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%。 点评： 新动能引领增...
股票资讯 2026-01-02 20:34:34阅读：25 -
12月PMI数据解读：年末脉冲 助力收官
事项： 12 月份，制造业PMI、非制造业PMI 分别为50.1%和50.2%，分别环比上升0.9 个百分点和0.7 个百分点。 结论：制造业PMI 回升至荣枯线以上，...
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：27 -
2025年12月PMI点评：PMI重回扩张区间 助力全年经济圆满收官
事件： 2025 年12 月31 日，国家统计局公布2025 年12 月PMI 数据，制造业PMI50.1%，前值49.2%，预期49.6%；非制造业PMI 50.2%，前值 49...
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：23 -
宏观快评：三重因素影响下的超预期
PMI 数据：制造业PMI 有所回升 12 月制造业PMI 为50.1%，前值为49.2%。具体分项来看：1）PMI 生产指数为51.7%，前值为50.0%，回升1.7 个百分点。...
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：30 -
12月PMI数据点评：PMI重回荣枯线上 出口拉动高技术生产
事件描述 2025 年12 月31 日，国家统计局公布数据，12 月制造业PMI 回升至50.1%。 事件评论 制造业重回线上，高技术行业亮眼。12 月制造...
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：23 -
12月高频数据跟踪
摘要： 生产端看，开工率整体偏弱，工业品普遍去库，产能利用率略有降温。开工率方面，12 月，247 家高炉开工率、电炉开工率分别为78.88%、60.10%，均低于上月。螺纹钢开工...
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：27 -
2025年12月PMI点评：大幅高于季节性
事件：12 月制造业PMI 录得50.1，环比提高0.9；服务业PMI 录得49.7，环比提升0.2。建筑业PMI 录得52.8，环比提升3.2。综合PMI 产出指数录得50.7，环比提升1....
股票资讯 2026-01-02 18:36:26阅读：30 -
国内观察：2025年12月PMI：制造业PMI逆势走强下的亮点
投资要点 事件：12月31日，国家统计局公布12月官方PMI数据。12月，制造业PMI为50.1%，前值49.2%；非制造业PMI为50.2%，前值49.5%。 核心观...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：27 -
2026年宏观和大类资产配置展望：行稳致远
报告要点 全球：经济平稳，降息持续。2026 年全球经济预计将保持平稳运行。从周期位置看，美国经济处于下行期后期，美联储降息周期将持续，预计2026 年将有50bp-75bp 的降...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：24 -
2026年宏观策略：牛市扩散期 聚焦景气度
核心结论：海外关注联储主席换届和中期选举。美国经济K型分化，非农走弱+通胀降温+鸽派人选，联储预计降息2-3次。 软着陆基准下，美股和美债仍有机会。美股跟踪AI叙事博弈与轮动，关注小盘科技主题...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：19 -
宏观点评：2026“国补”4大看点-兼评12月PMI超季节性回升
事件：2025 年12 月制造业PMI 为50.1%（前值49.2%）；非制造业PMI 为50.2%（前值49.5%）；发改委、财政部12 月30 日公布2026年“两新”通知、并提前下达首批...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：20 -
宏观研究：PMI超预期背后的信号
12月制造业PMI 重返扩张区间，且回升幅度超出市场普遍预期，从年末制造业景气度的表现来看，我们认为可能释放了以下几点信号： 第一，12 月出口对经济的拉动作用或仍较强。新订单指数...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：30 -
宏观专题：“开门红”的三条财政线索：收入、债务、项目
核心结论 2026 年是“十五五”开局之年，市场关注经济“开门红”成色。 我们由年末三条财政线索——收入（构成财政支出）、债务（构成财政支出）、项目（前瞻政府投资）初步...
股票资讯 2026-01-02 18:36:25阅读：22 -
兼评12月PMI数据和2026年“两新”政策：基于DID模型理解为何消费品以旧换新略退坡
DID 模型显示消费品以旧换新边际杠杆下滑，2026 年规模或降至2500 亿元(1)消费品以旧换新规模或略降、结构优化。2026 年“两新”更注重政策的精准性和质量，引导产业向高端化、绿色化...
股票资讯 2026-01-02 18:36:24阅读：25 -
河南研究：经济数据跟踪(2025年11月)
投资要点： 全国经济运行情况：2025 年11 月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降2.6%，...
股票资讯 2026-01-02 18:36:23阅读：20 -
中国税务快讯：《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》发布 保险企业税务处理将迎来历史性变革！
摘要： 2020年12月，财政部修订印发《企业会计准则第25号——保险合同》（财会〔2020〕20号，以下简称“新准则”），文件规定境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务...
股票资讯 2026-01-02 18:36:23阅读：19 -
宏观点评：企业预期推动PMI逆季节性回升
事件：12 月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回升0.9 个百分点，结束了制造业采购经理指数连续八个月低于荣枯线的弱景气度。 PMI 逆季节性回升背后的结构变化...
股票资讯 2026-01-02 18:36:23阅读：14
