宏观专题报告：经济增速放缓 政策有加码的空间
三季度GDP 同比增速回落至4.8%，主要原因是国内投资、消费减速，内需对经济增长的拉动力减弱。其中，三季度宏观政策处于观察期，加之当前地方政府财政偏紧，三季度基建投资增速下行较快，外部波动持...
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2025-10-21 17:53:39阅读：21
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2025年9月经济数据点评：前三季度GDP同比增长5.2% 全年完成目标压力不大
生产扩张较快，前三季度实际GDP 同比增长5.2%。三季度实际GDP同比增速4.8%，符合预期，前三季度实际GDP 同比增速5.2%。四季度实际GDP 同比增速达到4.6%，全年实际GDP 增...
股票资讯 2025-10-21 17:53:38阅读：27 -
2025年9月经济数据点评：4.8%增速背后的“喜”与“忧”
点评 三季度经济增速边际走低，消费和净出口为主要支撑。按不变价计算，2025年前三季度国内GDP 同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4 个百分点，依然高于全...
股票资讯 2025-10-21 17:53:36阅读：19 -
“十五五”系列报告之六：“投资于人” 高质量发展新引擎
9月底中央政治局会议决定于10月20至 23日召开二十届四中全会，并在会上审议“十五五”规划建议稿。我们认为，“十五五”规划的一条逻辑主线会是“投资于人”。2025年的政府工作报告首次提出，“...
股票资讯 2025-10-21 17:53:36阅读：23 -
9月经济数据点评：生产强、需求弱
事件：9 月经济延续“生产韧性、需求放缓”的趋势，9 月当月社零、地产销售同比均低于前值，但工增、服务业保持较高景气度。 总体：三季度GDP 同比4.8%，较二季度回落0.4 个百...
股票资讯 2025-10-21 17:53:36阅读：23 -
中国9月进出口数据点评：9月进出口表现出十足韧性
摘要 9 月中国进出口增速仍较快 2025 年9 月中国出口增速仍较快，2025 年9 月中国出口美元计价的同比增速为8.3%，前值+4.4%，较上月上升3.9 个百分...
股票资讯 2025-10-21 17:53:35阅读：14 -
广发宏观：如何看9月财政数据及5000亿结存限额的增量政策
报告摘要： 据财政部数据，前三季度财政收入增幅逐季小幅回升1，一季度同比下降1.1%；二季度由降转升，增长0.6%；第三季度同比增长2.5%。分结构看，税收收入稳步增长、非税收入增...
股票资讯 2025-10-21 17:53:35阅读：12 -
2025年9月金融数据点评：M2和M1的同比增速差收窄
企业直接融资对社融增量的贡献提升 9 月社融同比少增超2000 亿元，主要拖累因素有二，一是政府债券融资同比少增，主要受高基数影响，考虑到2025 年政府债发行已经过峰，而且基数持...
股票资讯 2025-10-21 17:53:35阅读：16 -
宏观周报：黄金持续新高
核心观点 市场分析 国内：9月数据暂不悲观。1）货币政策：央行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用。2）宏观政策：国常会持续推动物流降本提质增效；经济形势专家和企业家...
股票资讯 2025-10-21 17:53:35阅读：15 -
宏观经济周报：外部扰动加剧 等待政策信号
就外围环境而言，国际货币基金组织在最新的全球经济展望中基于关税影响暂低于预期、财政政策提供支撑以及科技投资与新兴产业发力的原因将2025 年全球经济增速调高0.2 个百分点至3.0%，但其也指...
股票资讯 2025-10-21 17:53:34阅读：19 -
宏观经济点评：生产强于需求 转型与温差共存
总的来看，前三季度5.2%的累计增速为完成全年目标打下了较好基础，四季度对GDP 增速的最低要求为4.6%。在这样的情况下，政策继续保持连续性和稳定性，同时增强灵活性和预见性，如果后续压力偏大...
股票资讯 2025-10-21 17:53:34阅读：19 -
宏观探市：休整、蓄力 再攀高
美国方面，在官方关键经济数据停更后，市场对美国经济状态缺乏共识。从高频数据来看，6 月以来WEI指标趋势触底回升，隐含三季度GDP环比年化增速在3%以上，美国小企业复苏迹象仍明显，设备投资热潮...
股票资讯 2025-10-21 17:53:33阅读：17 -
统一大市场研究系列二：欧洲经验之市场记分牌制度
核心结论：我们在《地方保护的“衡量”——基于税收尺度的定量研究》中，使用税收竞争指数和上市公司税费返还率两个指标来刻画地方保护倾向，目前这两个指数均处于二十年高位，反映了我国统一大市场推进的必...
股票资讯 2025-10-21 17:53:33阅读：12 -
产业经济周报：贸易摩擦下市场避险情绪升温 产业端关注AIPCB高景气和预制菜集中度提升
核心观点：本周（10/13-10/17）全球市场避险情绪升温。A 股市场一波三折，上证综指-1.47%，深证成指-4.99%，海外市场方面，美元指数走弱，黄金价格持续上涨，COMEX 黄金期货...
股票资讯 2025-10-21 17:53:33阅读：15 -
宏观经济宏观月报：9月经济“预期之中”与“意料之外”
核心观点 9 月数据的三条线索 随着统计局披露今年9 月和三季度经济数据，市场得以更为全面地审视过去一个季度我国经济运行的实际情况。 总体说，数据是“预期之...
股票资讯 2025-10-21 17:53:33阅读：21 -
周度经济观察：名义GDP下行有望趋缓
内容提要 二季度实际GDP 增速与平减指数双双下跌，反映出总需求的大幅收缩主导了经济的变化。而三季度实际GDP 减速的同时，平减指数底部回升，这一量跌价升的组合反映出经济在经历供给...
股票资讯 2025-10-21 17:53:32阅读：20 -
9月金融数据解读：9月新增信贷和社融季节性小幅增加
事件 10 月15 日，中国人民银行发布，1-9 月，人民币贷款增加14.75 万亿元，社会融资规模增量累计为30.09 万亿元。 点评 9 月人民币新增贷...
股票资讯 2025-10-21 13:57:25阅读：30 -
宏观日报：前三季度经济稳步上行
中观事件总览 生产行业： 1）10月20日，国家统计局发布的最新数据显示，2025年1至9月，全国固定资产投资（不含农户）为371,535亿元，同比下降0.5%。从环比看，9月份固...
股票资讯 2025-10-21 13:57:25阅读：26 -
2025年9月经济数据点评：Q3增速符合预期
事件：9 月规模以上工业增加值同比增长6.5%，全国固定资产投资累计同比增长-0.5%。消费方面，9 月份社零增速为3%。 工业生产：9 月工业生产保持较快增长，6.5%的增速高于...
股票资讯 2025-10-21 13:57:25阅读：25 -
深度*宏观*9月和三季度经济数据点评：稳增长政策转向长期视角
9 月工业增加值同比增速较8 月上行且好于万得一致预期，9 月社零同比增速第四个月下降，1-9 月固定资产投资增速落入负增长区间；前三季度实际GDP累计同比增长5.2%，我们预计大概率能够实现...
股票资讯 2025-10-21 13:57:25阅读：18 -
2025年前三季度财政数据点评：广义财政支出仍有接力工具支撑
2025 年10 月17 日，财政部公布2025 年前三季度财政收支情况： （1）前三季度，全国一般公共预算收入163876 亿元，同比增长0.5%；全国一般公共预算支出20806...
股票资讯 2025-10-21 13:57:25阅读：31 -
3季度和9月经济数据点评：内外需增长分化加剧
根据统计局数据，三季度实际GDP 增速较二季度的5.2%放缓至4.8%；9月工业增加值同比从8 月的5.2%回升至6.5%，高于彭博一致预期的5%；社会消费品零售总额同比从8 月的3.4%回落...
股票资讯 2025-10-21 13:57:24阅读：22 -
国内观察-2025年三季度GDP及9月经济数据：三季度GDP增速放缓符合预期 关注财政工具成效
投资要点 事件：10月20日，国家统计局公布三季度GDP数据及9月经济数据。Q3GDP不变价当季同比4.8%，前值5.2%。9月社零总额当月同比3.0%，前值3.4%；固投累计同比...
股票资讯 2025-10-21 11:59:21阅读：28 -
宏观专题：出口价格能带动PPI回升吗？
核心观点：基于出口价格与PPI 背离周期的历史复盘，我们发现，出口价格与PPI 最终会同步，但究竟是出口价格带动PPI，还是PPI 主导出口价格，核心在于驱动出口价格与PPI 背离的因素是外需...
股票资讯 2025-10-21 11:59:21阅读：56 -
中国2025年9月经济数据图景：总量稳步上行
宏观事件 10 月20 日，国家统计局公布2025 年前三季度经济数据。 核心观点 总量稳步上行 经济增长：2025 年前三季度中国经济保持平稳...
股票资讯 2025-10-21 11:59:21阅读：25 -
9月经济数据点评：基数上升拖累GDP同比 4季度仍有政策支撑
3季度GDP增速受高基数拖累，名义GDP增速放缓，平减指数跌幅收窄。 3 季度GDP 同比增长4.8%，较2 季度5.2%回落，受去年同期基数上升拖累。去年3 季度环比增速1.5%...
股票资讯 2025-10-21 11:59:21阅读：27 -
2025年前三季度经济增长数据点评：政策加力稳投资
事项： 国家统计局发布2025 年前三季度国民经济运行情况。 平安观点： 前三季度，中国实际GDP 同比达到5.2%，为完成全年目标打下较好基础。三季度，中...
股票资讯 2025-10-21 11:59:20阅读：27 -
兼评Q3经济数据：Q3经济放缓符合预期 关注政策性金融工具效果
GDP：Q3 经济放缓符合预期，建筑业拖累较大 1、2025Q3 实际GDP 同比增长4.8%、符合万得一致预期。Q3 GDP 环比为1.1%，较前值提高0.1 个百分点；分产业看...
股票资讯 2025-10-21 10:01:18阅读：26 -
三季度经济数据点评：经济增长要看多长？
事件描述 2025 年10 月20 日，国家统计局公布三季度经济数据，三季度实际GDP 同比增长4.8%，9月工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资...
股票资讯 2025-10-21 10:01:18阅读：21 -
资产配置日报：继续缩量
10 月20 日，股市一波三折，债市易跌难涨。权益市场缩量反弹，高开低走。万得全A 上涨0.79%，全天成交额1.75 万亿元，较上周五（10 月17 日）缩量2031 亿元。港股方面，恒生指...
股票资讯 2025-10-21 10:01:17阅读：30 -
宏观点评报告：三季度4.8% 政策发力否
10 月20 日，统计局公布9 月经济数据和三季度GDP。如何看待数据的边际变化？ 第一，前三季度GDP 增长5.2%，政策发力的迫切性不高。三季度不变价GDP 同比增4.8%，较...
股票资讯 2025-10-21 10:01:17阅读：24 -
宏观周度述评系列：如何看宏大叙事对资产定价的影响
如何看宏大叙事对资产定价的影响。 10 月第三周资产“叙事交易”分化，TACO 交易+美联储结束缩表背景下，欧美股市整体反弹。“高市交易”折返，日股跌、日债涨、日元升。G7 长久期...
股票资讯 2025-10-21 10:01:17阅读：26 -
宏观专题报告：多空因素并存 商品或继续震荡运行
海外：1）国际货币基金组织（IMF）发布了最新《世界经济展望》，指出全球仍处于“低增长、高不确定性”的轨道，但新兴市场展现出超预期韧性，外部环境阶段性有利，且政策框架显著提升——货币政策更透明...
股票资讯 2025-10-21 10:01:17阅读：15 -
显微镜下的中国经济(2025年第39期)：9月经济数据的政策边际变化信息
近期稳增长压力有所上升，政策适时加力的变化已经在9 月部分经济数据中有所反映。 一如市场预期，6 月以来的经济数据持续放缓导致3 季度GDP 增速回落至4.8%，比2 季度增速下滑...
股票资讯 2025-10-21 10:01:17阅读：19 -
9月经济数据点评：三季度经济：“韧性”的来源？
事件：三季度GDP 同比4.8%、预期4.8%、前值5.2%。9 月，社零当月同比3%、预期3.1%、前值3.4%；固定资产投资累计同比-0.5%、预期0%、前值0.5%；工业增加值当月同比6...
股票资讯 2025-10-21 08:03:07阅读：31 -
多资产周报：PPI企稳下的资产价格含义
PPI 企稳下的资产价格含义。本周9 月份通胀数据千呼万唤始出来。其中，PPI 价格环比连续第二个月为0。价格问题可能成为未来一段时间理解国内资产价格走势的一条重要线索。 目前看，...
股票资讯 2025-10-21 08:03:06阅读：29 -
9月经济数据点评：内需走弱 政策待加码
三季度GDP同比增长4.8%，在去年同期低基数（4.6%）情况下，增速再度降至5%以下，反映出经济增长压力加大。其中，资本形成对GDP增长的贡献下降，是经济放缓的主要拖累项。从9 月数据来看，...
股票资讯 2025-10-20 22:12:20阅读：25 -
9月经济数据点评：今年经济数据预计将呈现“前高后低”走势
核心观点：前三季度，国民经济在政策引导与产业结构升级的推动下总体延续恢复态势，其中生产端的表现尤为亮眼，工业增长超预期回升，成为支撑GDP 达到5.2%累计增速的核心动力。然而，我们认为需求端...
股票资讯 2025-10-20 22:12:19阅读：26 -
“十五五”规划研究系列之四：“四中”前瞻：新“五年”的新期待
“十五五”规划建议稿审议前，高层会议及官方系列文章透露哪些信号？二十届四中全会可能提及哪些“新五年”规划主线？结合历年经验及年初以来相关政策会议，系统分析，供参考。 一问：9 月中...
股票资讯 2025-10-20 22:12:19阅读：21 -
宏观经济专题：地产成交转弱
供需：建筑开工分化，工业开工偏强，需求分化1.建筑开工：开工率仍处历史同期中低位。最近两周（10 月5 日至10 月18 日），水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，石油沥青装置开工率回...
股票资讯 2025-10-20 22:12:19阅读：18 -
2025年9月宏观数据解读：9月经济：增速放缓但目标无忧
核心观点 三季度GDP 增速为4.8%，前值为5.2%，三季度名义GDP 增速为3.7%，前值为3.9%，季调环比为1.1%，前值为1.0%。供给端，第一产业增速加快，第二、三产业...
股票资讯 2025-10-20 22:12:19阅读：30 -
全面解读三季度经济：4.8%的成色
事件：2025 年三季度GDP 同比4.8%（前值5.2%），9 月工业增加值同比6.5%（前值5.2%），社零同比3.0%（前值3.4%）；1-9 月固投同比-0.5%（前值0.5%），地产...
股票资讯 2025-10-20 22:12:19阅读：25 -
粤开宏观：三季度经济增速为何放缓？四季度经济前景如何？
摘要 今年中国经济总体延续去年926 政治局会议以来的走势，一季度和二季度GDP 同比分别增长5.4%和5.2%，但三季度经济增速有所放缓，GDP 同比增长4.8%；前三季度GDP...
股票资讯 2025-10-20 22:12:18阅读：22 -
三季度和9月经济数据点评：经济“温差”如何影响宏观调控？
10 月15 日，国家统计局发布三季度和9 月经济数据，GDP 增速维持韧性，预计可顺利完成全年5%增长目标。具体来看，三季度GDP 同比4.8%，前三季度累计同比增长5.2%。供给侧，9 月...
股票资讯 2025-10-20 20:14:15阅读：20 -
宏观经济专题报告：三季度增长符合预期预期四季度将获支撑
摘要 三季度中国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，符合市场一致预期，前三季度中国GDP同比增长5.2%。 1-9月份，全国固定资产投资同比下降0.5%，市场预期持...
股票资讯 2025-10-20 20:14:15阅读：20 -
宏观快评：入境消费 修复几何？
核心观点 本文关注入境消费，今年在扩大免签范围、优化离境退税等一系列政策支持下，入境消费高速增长，从北京、广州以及国际收支表的数据来看，预计今年增速有望达到40%以上，或拉动全年社...
股票资讯 2025-10-20 20:14:15阅读：22 -
2025年三季度经济数据点评：如何解读三季度经济数据？
事件： 2025 年10 月20 日，国家统计局公布2025 年三季度经济数据： 【1】三季度GDP 同比增4.8%，预期增4.8%，前值增5.2%；环比增1.1%；【...
股票资讯 2025-10-20 20:14:14阅读：20 -
三季度经济数据解读：三季度成绩单如何？
核心观点：三季度不变价GDP同比增长4.8%，较二季度增速小幅回落，名义GDP同比增长3.7%，与前值基本持平，前三季度GDP同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分...
股票资讯 2025-10-20 20:14:14阅读：15 -
宏观数据观察：三季度GDP增速放缓 经济整体稳健增
事件要点： 初步核算，2025年前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。三季度GDP同比增长4.8%，预期4.8%，前值5.2%，符合市场预期；环...
股票资讯 2025-10-20 18:16:08阅读：26 -
宏观专题研究：美国中小银行会重演硅谷银行风波吗？
近期美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡。我们认为，美国私募信贷市场快速膨胀，以及此前较为低迷的商业地产相关信贷质量问题值得关注。但目前美国企业整体现金流健康，银行体系流动性充足，且相关信...
股票资讯 2025-10-20 18:16:08阅读：20
