前7月财政收支数据点评：存量在建PPP重启 支撑基建投资
财政部公布前7 月财政收支数据，并印发规范PPP存量项目建设和运营的指导意见。7 月广义财政收入和支出均继续改善，但部分呈结构性分化特征，如财富效应带动个税高增、一般预算在基建领域负增长等，或...
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2025-08-22 09:59:50阅读：32
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河南研究：经济数据跟踪(2025年7月)
投资要点： 全国经济运行情况：2025 年7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长1.6%。总...
股票资讯 2025-08-22 08:01:39阅读：34 -
财政数据点评(2025.7)暨宏观周报(第18期)：印花税支撑收入反弹 年内财政加码或仍有必要
投资要点： 资本市场表现向好印花税大幅增加带动收入单月反弹，但非税收入持续下滑加之低通胀环境拖累增值税等主要税种表现，可能令后续财政收入仍面临压力。7 月一般公共预算收入2.03...
股票资讯 2025-08-21 22:11:11阅读：52 -
中国税务快讯：中国新增K字类普通签证 招募外国青年科技人才
摘要： 中华人民共和国国务院近日对《中华人民共和国外国人入境出境管理条例》（以下简称“条例”）进行了修订，新增设K字签证类别。条例将于2025年10月1日起正式实施。 ...
股票资讯 2025-08-21 16:16:57阅读：44 -
宏观动态点评：7月财政支出继续为实体经济注入流动性
7 月广义财政支出增速较6 月的17.6%放缓至12.1%，我们估算剔除注资特别国债和用于化债的“特殊专项债”后同比增长7.6%，仍快于2 季度名义GDP 增长的3.9%、显示广义财政宽松对名...
股票资讯 2025-08-21 16:16:57阅读：36 -
8月EPMI：出口韧性、生产约束、价格偏强
报告摘要： 8 月EPMI（战略性新兴产业采购经理人指数）环比小幅上行1.0 个点，这一幅度与季节性均值水平（+1.1 个点）基本相当；中观景气面同样略有改善，7 大细分新兴行业中...
股票资讯 2025-08-21 16:16:57阅读：54 -
利率拐点系列五：期债短期承压 长期取决于房地产修复
宏观事件 本报告延续利率观点系列逻辑，结合资金面、货币政策、房地产及经济风险点进行分析。短期来看，税期与财政供给推升DR007波动，政策虽维持宽松但降息力度有限，国债期货偏空。长期...
股票资讯 2025-08-21 16:16:56阅读：42 -
中国7月宏观数据：流动性充裕 增长动能待啓动
中国宏观经济运行整体呈现「稳中有进、结构分化」的特征。最新公布的7 月金融数据、1-7 月投资与消费表现，以及上半年货币政策执行情况，均揭示出中国经济正在新旧动能转换背景下，努力在复杂国际环境...
股票资讯 2025-08-21 14:18:52阅读：37 -
政府债周报：广义赤字边际提速
政府债净融资第33 周（8/11-8/17）2009 亿，第34 周（8/18-8/24）5607亿。截至第33 周（8/11-8/17）累计9.8 万亿，超出去年同期4.6 万亿。 ...
股票资讯 2025-08-21 12:20:40阅读：42 -
宏观报告：政策加码对冲需求放缓 量价再平衡谋修复
投资要点 7 月生产和需求均有所放缓，需求放缓尤为明显，供需失衡问题仍较为明显。从生产法拟合，7 月经济增速或在5.3%，较前值下降0.4pct，亦显示经济增长有所放缓。从经济增长...
股票资讯 2025-08-21 12:20:40阅读：38 -
宏观日报：能源上游价格波动
中观事件总览 生产行业：关注绿色大工程。 1）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，20日听取西藏自治区党委和政府工作汇报。习近平指出，要有力有序有效推进雅下水电工程、川藏...
股票资讯 2025-08-21 12:20:40阅读：54 -
2025年7月财政数据点评：收支改善 服务民生
7 月狭义收、支增速回升，主因税收收入改善。支出端，央、地较为积极，投入倾斜民生。政府发债的快节奏，推动政府性基金支出高增。 投资要点： 狭义收入：增 速回升，税收改善...
股票资讯 2025-08-21 10:22:30阅读：41 -
央行二季度货币政策执行报告点评：总量稳、结构优、协同强
核心观点 事件：2025 年8 月15 日，央行发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》。 海外：美国关税政策推升全球衰退风险。央行在二季度货币政策执行报告表明...
股票资讯 2025-08-21 10:22:30阅读：57 -
资产配置日报：服！
复盘与思考: 8 月20 日，股债再度背向而行，股市实现低开后的大幅反转，在权益顽强的上涨趋势下，债市收益率的筑顶节奏再被打破，各期限利率债普遍以下跌收尾。 国内商品市...
股票资讯 2025-08-21 08:24:29阅读：39 -
《见微知著》第二十六篇：美国扩大钢铝关税范围有何影响？
核心观点： 8 月19 日，美国商务部正式发文将超过400 个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，新增的关税清单已于8 月18 日正式生效。本次关税清单新增产品主要来自...
股票资讯 2025-08-21 08:24:28阅读：32 -
宏观经济专题：对等关税2.0后 行业关税或将成关键新变量
已达成贸易协定：阶段性框架协定为主，实质内容不多 1. 特朗普政府在贸易谈判上取得了一定成果。截至8 月18 日，特朗普政府与英国、欧盟、日本、韩国等国家和地区达成了贸易协定，这些国...
股票资讯 2025-08-20 22:33:56阅读：35 -
7月财政数据点评：财税异动 发生了什么？
核心观点 7月财政数据亮点突出，税收增速回正，支出也在收入带动下改善。 增值税、企业所得税、个税、消费税是中国四大税种，其中7月企业所得税、个税和消费都体现出不同程度的...
股票资讯 2025-08-20 20:35:43阅读：69 -
7月财政数据点评：关注基建支出的回补效应
一般公共预算方面：1）税收增速持续回升，税收收入同比为5.0%（6 月为1.0%），企业所得税、国内增值税、个人所得税、印花税、出口退税和消费税等多个项目均有较明显贡献。2）在连续两月下降后，...
股票资讯 2025-08-20 20:35:43阅读：38 -
2025年1-7月财政数据点评：公共财政收支增速差收窄
（1）1-7 月，全国一般公共预算收入135839 亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出160737 亿元，同比增长3.4%。 （2）1-7 月，全国政府性基金预算收入23...
股票资讯 2025-08-20 20:35:43阅读：47 -
老有所养：中国基本养老保险的问题与建议
摘要 近年来，提振居民消费已成为我国扩内需、稳增长的重点，解决消费不足的问题从根本上要解决消费能力、消费意愿、供给质量、时间约束等，分别对应居民收入、社会保障、供给体系和假期制度等...
股票资讯 2025-08-20 20:35:43阅读：53 -
7月财政数据点评：下半年“财政退坡”值得担心吗？
7 月广义财政收入同比3.6%，6 月同比2.8%；7 月广义财政支出同比12.1%，6 月同比17.6%。 主要观点 一、下半年“财政退坡”值得担心吗？ ...
股票资讯 2025-08-20 18:37:32阅读：34 -
宏观专题报告：多空因素交织 商品或继续震荡
海外：1）美国7 月CPI 同比增长2.7%，略低于预期的2.8%；核心CPI 同比增长3.1%，略高于预期的增长3%。CPI 数据公布后，市场对美联储在9 月会议上降息的预期迅速升温，交易数...
股票资讯 2025-08-20 16:39:26阅读：37 -
7月财政数据点评：财政“投资于人”特征初现
事件：8 月19 日，财政部公布2025 年前7 月财政收支情况。1-7 月，全国一般公共预算收入135839 亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出160737 亿元，同比增长3.4%...
股票资讯 2025-08-20 16:39:25阅读：34 -
2025年7月经济数据点评：经济内生动能走弱 增长压力初现下政策呵护仍有必要
经济数据：供需两端均有走弱，政策呵护仍有必要 7 月经济数据多项走弱，反映出经济内生动能不足，下半年经济增长压力初步显现。7 月，除出口数据外，生产、消费、投资等数据全面下滑，表明...
股票资讯 2025-08-20 16:39:25阅读：26 -
REITS跟踪月报
7月REITs整体跑输大类资产 截至2025年7月底，当前市场共有上市REITs基金71支，总市值合计2108.05亿元，流通总市值1009.41亿元，流通总市值占比为47.88%...
股票资讯 2025-08-20 16:39:25阅读：29 -
2025年7月财政数据点评：财政预算收支增速均加快
事件：2025 年1-7 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.1%，前值（前值指2025 年1-6 月数据，下同）为-0.3%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.4%，前值为+3.4...
股票资讯 2025-08-20 16:39:25阅读：35 -
7月财政数据点评：化债后的财政力度
事件描述 2025 年8 月19 日，财政部公布2025 年1-7 月财政数据：1-7 月，全国一般公共预算收入13.6万亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出16.1 万亿...
股票资讯 2025-08-20 16:39:25阅读：44 -
2025年7月金融数据点评：新增贷款转负 微观主体融资需求仍待提振
事件：2025 年7 月新增社融1.16 万亿，同比多增3893 亿元，存量社融增速9%，同比上升0.8pct；金融机构新增人民币贷款为-500 亿元，同比少增3100 亿元；M1 同比增长5...
股票资讯 2025-08-20 16:39:24阅读：33 -
宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数和规模环比均大幅回升 发行成本环比整体下行22.44BP
宏观动态 经济运行：出口抢跑带动外贸回暖，进口回升显示内需改善。 资金面：8 月4 日-8 月8 日，央行通过开展7 天期逆回购操作实现资金净回笼5,365亿元，同时开...
股票资讯 2025-08-20 16:39:24阅读：30 -
2025年7月物价数据点评：核心CPI续升：动力是什么
本报告导读： 今年以来，各类消费补贴政策持续支撑耐用消费品价格，带动核心CPI 同比持续走高，但也要看到租金、家庭服务等部分服务价格仍呈现修复乏力的态势。接下来，需重点关注"反内卷...
股票资讯 2025-08-20 16:39:24阅读：29 -
2025年7月财政数据快评：财政视角下“不一样”的7月经济
事项： 1-7 月，全国一般公共预算收入135839 亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933 亿元，同比下降0.3%；非税收入24906 亿元，同比增长2%。 ...
股票资讯 2025-08-20 14:41:09阅读：28 -
广发宏观：税收收入增速进一步有所好转
报告摘要： 7 月税收收入同比回升4 个百分点，非税收入同比连续三月持续下探，财政对非税收入的依赖度进一步减轻。 1-7 月一般公共预算收入累计同比0.1%，已达到年初...
股票资讯 2025-08-20 14:41:09阅读：32 -
宏观专题：稳定币的宏观冲击波
核心观点 随着稳定币规模的迅速扩张和应用场景的不断深化，它已不再是单纯的加密资产，而是正成为具备宏观影响力的关键金融变量。我们尝试剖析稳定币对传统金融体系的潜在冲击，聚焦于其对货币...
股票资讯 2025-08-20 12:43:06阅读：37 -
贸易专题分析报告：对等关税未完待续
在特朗普的经济政策工具箱中，关税无疑是他最为钟爱且频繁使用的工具。从第一任期内的“小试牛刀”，到第二任期中表现出的“游刃有余”，特朗普关税已成为其标志性政治遗产的一部分。步入第二任期，特朗普的...
股票资讯 2025-08-20 12:43:06阅读：35 -
宏观数据跟踪：财政收入边际改善支出保持高增
宏观事件 北京时间 2025年8月 19日财政部公布 2025年 1-7月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长0.1%（增值税3.0%，个人所得税8.8%，印花税20.7%...
股票资讯 2025-08-20 10:44:57阅读：36 -
宏观点评：美俄乌欧领导人密集会晤推进和平谈判
2022 年2 月份俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，至今俄乌冲突恶化已经接近三年半，俄乌双方均遭受重大损失。俄罗斯发起特别军事行动的核心依据是北约持续东扩并挤压俄罗斯的战略安全空间，俄罗斯对俄...
股票资讯 2025-08-20 10:44:57阅读：32 -
宏观点评：非税收入连降三月 如何理解？
事件：2025 年1-7 月一般财政收入累计13.58 万亿，同比0.1%（1-6 月同比-0.3%）；7 月一般财政收入2.03 万亿，同比2.65%（6 月同比-0.31%）。1-7 月一...
股票资讯 2025-08-20 10:44:57阅读：37 -
7月经济数据点评：政策、关税多因素作用下 内需边际放缓
事件：2025年7 月，工业增加值累计同比增速回落1.1个百分点至5.7%。固投累计同比1.6%，前值2.8%，社零同比由上月的4.8%回落为3.7%。 工业生产仍具韧性，关税、反...
股票资讯 2025-08-20 10:44:56阅读：34 -
2025年7月财政数据解读：广义财政收入回暖 支出增速加快上行
1-7月财政数据公布，整体来看总量和结构基本延续持续改善趋势。在土地收入维持平稳、印花税（含证券交易印花税）大幅增长情形下，7月产义财政收入增速改善回暖。在政府债发行前置下，广义财政支出力度加...
股票资讯 2025-08-20 08:46:47阅读：35 -
2025年7月经济数据点评：经济平稳运行还需结构性支持
数据 国家统计局公布2025 年7 月经济数据，规上工业增加值当月同比增长5.7%、预期6.0%、前值6.8%；社会消费品零售总额当月同比增长3.7%、预期4.6%、前值4.8%；...
股票资讯 2025-08-20 08:46:47阅读：34 -
居民存款搬家启示录：为什么搬？怎么搬？
核心观点 历史上共出现了七轮居民存款搬家，搬家至股市典型如2009 年、2014-2015 年。复盘历史上居民存款搬家行为后，我们认为本轮居民存款搬家概率较大： 触发条...
股票资讯 2025-08-20 08:46:47阅读：34 -
宏观经济点评：广义财政收入压力边际缓解
事件：7 月，全国一般公共预算收入20273 亿元，全国一般公共预算支出19466亿元。政府性基金预算收入3682 亿元，政府性基金预算支出8014 亿元。 狭义财政收支均提速，多...
股票资讯 2025-08-20 08:46:46阅读：33 -
2025年7月财政数据点评：财政收入增速年内新高的背后
事件：据财政部8 月19 日发布的数据，今年7 月，全国一般公共预算收入20273 亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。 ...
股票资讯 2025-08-20 08:46:46阅读：34 -
资产配置日报：筑顶1.0
8 月19 日，权益市场缩量震荡，在加速上涨两日之后，行情经过“减速带”；结构上看，小微盘股继续走强，而大盘品种承压。在经历昨日大幅调整之后，债市情绪迎来小幅回暖，多数期限国债收益率转为下行。...
股票资讯 2025-08-20 08:46:46阅读：35 -
“十五五”系列报告之三：“十五五”何以重要？
五年规划是国民经济和社会发展的蓝图和行动纲领。用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式。我国即将进入“十五五”时期（2026-2030年），“十五五”规划对于未来5年中国经济...
股票资讯 2025-08-19 22:56:19阅读：52 -
总量“创”辩第109期：突破3674 后市怎么看
宏观 张瑜：信贷与投资走弱是供需均衡的曙光1、企业贷款转负不影响我们“看股做债，股债反转”的判断。 2、企业整体的融资规模仍在增长。 3、贷款的高低不必然对...
股票资讯 2025-08-19 20:58:13阅读：39 -
宏观和大类资产配置周报：下一个重要时点或在三季度中下旬
宏观要闻回顾 经济数据：7 月新增社融1.13 万亿元，新增人民币信贷-500 亿元，M2 同比增长8.8%；7 月工增同比增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7 月固投累计同...
股票资讯 2025-08-19 20:58:12阅读：70 -
基于理论与海外案例分析：从通胀预期视角看“反内卷”
理论背景：通胀 预期对物价、经济产出的影响。在传统的经济学理论框架中，预期理论包括适应性预期、理性预期、粘性信息模型、适应性学习预期等，这些通胀预期理论时常与一些经典经济学模型相结合，例如菲利...
股票资讯 2025-08-19 20:58:12阅读：32 -
2025年二季度货币政策执行报告点评：专注“四稳” 备战“十四五”收官
2025 年下半年，结构性货币政策工具加码的可能性相对更大，传统货币政策工具放松空间是否能打开，或更多依赖宏观政策取向一致性。 2025 年二季度适度宽松的货币政策实施落地。5 月...
股票资讯 2025-08-19 20:58:12阅读：68 -
宏观蒋座：流动性到底有多充裕？
7月以来，上证持续突破去年10月8日的高点，中小盘指数领涨三季度的大类资产。而与此同时，7月的实体经济再度显著下滑，固定资产投资增速降到只有1.6%，是除2020年疫情干扰经济中断外历史最低值...
股票资讯 2025-08-19 20:58:12阅读：34
