宏观经济专题研究：去美元化下的央行购金行为研究
去美元化下的储备资产重分配。（1）GDP 与货币国际地位的关联及例外情况。理论上，各国GDP 份额与外汇交易份额应呈相关性。但中国和美国是明显例外，中国GDP 占比16.67%，外汇储备占比仅...
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2025-07-01 10:39:12阅读：37
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2025年下半年宏观策略报告
今年上半年的经济数据整体呈现“冷热不均”的格局。出口有韧性，社零增速明显提高，消费品以旧换新政策持续显效；房地产同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速略有下降。 下半年抢出口力度料将减...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：32 -
6月PMI速评及扩消费文件简评
6月PMI：符合预期与结构性分歧 事件：6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5；非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3；综合PMI50.7，前值50....
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：27 -
二季度货币政策例会简评：一次关于回归现实的预期指引
措辞对比： 1）经济定调乐观。本次会议对于国内经济形式的措辞从“总体平稳”修改为“呈现向好态势”，但国际环境方面的描述更加直接并且凸显问题，世界经济增长的动能从“不强” 变为“减弱...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：32 -
宏观经济中期报告：未定之路 既定之行
海外经济及政策环境 美国方面，2025 年上半年（截至2025 年6 月28 日，下同），关税是美国乃至全球经济变动的首要线索，后续两党博弈、民意压力以及谈判推进或使整体关税稳中微...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：34 -
宏观景气度系列六：6月PMI改善
宏观事件 6 月份，制造业PMI 为49.7%（+0.2pct MoM）；非制造业PMI 为50.5（+0.2pct MoM）。 核心观点 制造业PMI ...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：33 -
2025年6月PMI：温和修复趋势延续
事件：6月30日，国家统计局公布5月官方PMI数据。6月，制造业PMI为49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%。 核心观点：中美贸易缓和的背景下，制...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：31 -
2025年6月PMI点评：制造业PMI延续改善
6 月PMI 继续回升，景气度持续改善。6 月制造业PMI 环比上升0.2pct 至49.7%，或因关税暂缓和存量政策落地共同形成支撑。6 月产需相关指数均位于扩张区间，价格指数略有上升，企业...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：28 -
A股向资金推动型上涨演化：从经济四周期配置大类资产7月篇
以伊停火，是双方为了更大规模冲突积蓄力量，战争魔盒已打开，伊朗大概率趋于“加沙化”。康波萧条期，和平是短暂的。 原油6月的脉冲大概率只是第一波，上一轮康波萧条期的70年代，原油暴涨...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：31 -
宏观点评：6月PMI延续反弹的背后
事件：2025 年6 月制造业PMI 为49.7%（前值49.5%）；非制造业PMI为50.5%（前值50.3%）。 核心观点：6 月制造业PMI 延续低位反弹，各分项也多有好转，...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：34 -
5月企业盈利增速出现调整的原因
报告摘要： 今年以来的规模以上工业企业营收增速，在经历1-2 月（较去年年度）、3 月连续两个月回升后，又经历4 月、5 月连续两个月放缓。5 月单月同比降至0.8%。前5 个月营...
股票资讯 2025-07-01 08:41:10阅读：41 -
每周经济观察第26期：乘用车零售继续上行
一、景气向上： 1）耐用品消费：乘用车零售增速继续上行。6 月前22 日，乘用车零售同比为+24.8%。5 月同比为+13.3%。 2）外需：海外主要经济体制造业PMI...
股票资讯 2025-07-01 08:41:10阅读：28 -
6月PMI点评：两因素支撑制造业改善 但预期回落
6 月中采制造业PMI环比上升0.2ppt至49.7%，基本符合市场预期（Bloomberg预测中值为49.6%）；5 月非制造业商务活动指数环比上升0.2ppt至50.5%。新订单重回扩张区...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：41 -
政策周观察第36期：中美进一步确认伦敦框架细节
近一周，政策主要聚焦产业及主题投资领域。涉及“十五五”规划、国防军工、新能源材料、黄金等。 1）“十五五”规划：6 月25 日，总理在第十六届夏季达沃斯论坛开幕式提到，“过去70...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：35 -
2025年6月PMI数据点评：PMI稳住了吗？
事件：6 月30 日，据国家统计局，6 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2 个百分点，制造业景气水平继续改善。 在经历中美贸易摩擦的阶段性缓释后，制造...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：44 -
2025年6月PMI分析：积极和担忧都有哪些？
国家统计局6月30日发布数据：2025年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%（前值49.5%），制造业景气水平继续改善。建筑业商务活动指数为52.8%（前值51%）；服务业商务活...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：40 -
数字经济周报：政策与实践共振 数字货币加速落地
本周焦点：政策与实践共振，数字货币加速落地。 近期，央行数字货币、稳定币等数字货币领域重要事件频发，市场关注度提升。 是美国《GENIUS法案》顺利通过参议院审议，该法...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：36 -
2025年6月PMI点评：外部扰动减弱 内生动能修复
事件： 2025 年6 月30 日，国家统计局公布2025 年6 月PMI 数据，制造业PMI 49.7%，前值 49.5%，预期49.7%；非制造业PMI 50.5%，前值 50...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：39 -
宏观专题研究：如何释放服务消费潜力
如我们在《以旧换新的成效评估和后续展望》（2025/6/21）中分析，去年9月开始，“国补”相关消费品增速大幅回升，但对其他可选消费形成一定挤压效应，鉴于 “国补”年化总额仅占可支配收入约1....
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：34 -
宏观2025半年报：反复无常市场跌宕 供给冲击蕴藏良机
2025上半年，全球资本市场在动荡中，正式进入特朗普2.0时代。美国对外关税贸易战开打，对等关税重创全球，更搅动美国资本市场；对内整顿清算驱赶移民，加剧两党斗争，引发多地游行动乱；同时，推动大...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：29 -
重点是企业盈利：6月经济综述
经济数据表现与企业利润现状：尽管全球贸易摩擦成本上升，但 5月中国经济数据展现出较强韧性，社会零售总额同比增长6.3%，工业增加值同比增速5.8%，二季度GDP 增速有望维持在5.2%左右，全...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：29 -
6月制造业PMI：新订单与采购量反弹
核心观点 一、制造业PMI：6 月中国制造业PMI 回升至49.7 %（前值49.5 %），其中新订单指数、采购量指数都回归50%以上的景气区间，生产指数维持50%以上，但价格指数...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：29 -
“十五五”系列报告之一：畅想“十五五”的三大关键词
“十五五”规划建议稿有望在今年四季度出炉。中国即将进入“ 十五五”时期（2026-2030 年），“十五五”规划对于未来5 年中国经济社会发展具有重要意义。通过梳理近期高层的调研、会议及讲话精...
股票资讯 2025-07-01 08:41:07阅读：26 -
PMI点评：制造业PMI短期小幅改善 不确定性延迟但未消除
投资要点： 补贴刺激耐用消费、二轮抢出口延续，6 月制造业PMI 再度小幅改善但仍低于荣枯线。6 月制造业PMI 小幅回升0.2 个百分点至49.7%，连续三个月位于荣枯线之下，呈...
股票资讯 2025-07-01 08:41:07阅读：29 -
2025年6月PMI数据
数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中...
股票资讯 2025-07-01 08:41:06阅读：29 -
2025年6月PMI数据点评：政策效果持续释放 推动制造业景气回升
事件：2025 年6 月30 日，统计局公布了PMI 数据，6 月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%。 点评：（...
股票资讯 2025-07-01 08:41:06阅读：33 -
6月PMI：经济修复方向重于斜率 关注股债双牛兑现
6 月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较5 月上升0.2 个百分点，说明经济维持修复态势，但PMI 的变动幅度并不等同于经济的变动幅度，我们判断后期经济基本面的不确定性或有所增加，特...
股票资讯 2025-07-01 08:41:05阅读：31 -
6月PMI点评：需求回暖带动生产上行 价格指数明显回升
核心观点： 2025 年6 月份，制造业PMI 环比上升0.2 个百分点至49.7%，连续2 个月上升，接近荣枯线，增幅大于2016 年-2019 年同期的平均值0.0%，制造业景...
股票资讯 2025-07-01 08:41:05阅读：34 -
宏观点评报告：PMI不弱 政策不急
6 月30 日， 统计局发布6 月PMI。制造业PMI 49.7%，预期49.7%，前值49.5%。非制造业PMI50.5%，前值50.3%。关注以下几个方面： 第一，二季度综合P...
股票资讯 2025-07-01 08:41:05阅读：32 -
6月PMI数据点评：站在需求的十字路口
事件描述 2025 年6 月30 日，国家统计局公布数据，6 月制造业PMI 回升至49.7%。 事件评论 供需共振向上，带动PMI 积极回...
股票资讯 2025-07-01 08:41:04阅读：27 -
6月PMI数据点评：生产保持韧性 预期仍然偏弱
制造业PMI小幅回升。6月制造业PMI回升0.2个百分点至49.7%，连续两个月回升。 制造业新订单和生产指数双双回升。6 月制造业PMI 生产指数回升0.3个百分点至51...
股票资讯 2025-07-01 08:41:04阅读：25 -
宏观研究：PMI小幅回升背后的逻辑
制造业PMI小 幅改善，新订单和采购量是最大的亮点。6月制造业PMI为49.7%，较前值提升0.2 个百分点，除了从业人员和经营活动预期外，制造业的全部分项指标都出现了不同程度的改善，而新...
股票资讯 2025-07-01 08:41:04阅读：29 -
宏观：从中央财政审计报告看财政压力
去年“924”以后，财政赤字上升与财政缺口扩大，中央财政审计报告为我们提供了相应线索。第一是债务压力和民生保障费用刚性，因此存在违规支出和挪用；第二是GDP 考核诉求仍在，地方还在增加不必要支...
股票资讯 2025-07-01 08:41:04阅读：35 -
图说中国月报：多重因素推动需求增长环比回落
6 月宏观走势几何? 季调后财政支出力度在二季度以来环比回落，关税对企业利润率的影响逐步凸显，同时6 月高频指标显示地产销售走弱，消费或受购物节提前、补贴退坡及违规吃喝监管等影响回...
股票资讯 2025-07-01 08:41:03阅读：31 -
宏观动态点评：6月制造业PMI边际改善
6 月制造业PMI 数据点评 6 月制造业PMI 较5 月的49.5%回升至49.7%、略高于彭博一致预期（49.6%），但弱于季节性水平，非制造业商务活动指数较5 月的50.3%...
股票资讯 2025-07-01 08:41:03阅读：31 -
2025年6月PMI点评：制造业PMI环比回升是否具有持续性？
事件：6 月制造业PMI 录得49.7，环比上升0.2；服务业PMI 录得50.1，环比下滑0.1。建筑业PMI 录得52.8，环比提升1.8。综合PMI 产出指数录得50.7，环比上升0.3...
股票资讯 2025-07-01 08:41:02阅读：32 -
央国企动态系列报告之42：上半年央企市值管理有序推进 估值提升计划陆续公布
结合当前的市值和估值水平，2025 年上半年央企上市公司在市值增长、估值提升、机构投资者占比增加等多个层面取得显著成效，有望更好地推动新一轮市值管理。 当前，已有57 家国资央企正...
股票资讯 2025-07-01 08:41:02阅读：31 -
显微镜下的中国经济(2025年第24期)：经济的非典型状态
目前来看，中国经济GDP 增速有望连续3 个季度稳定在5%以上，但受内外负面因素趋势化的影响，价格水平继续维持弱势。增长形势改善向价格传导的时滞较之以往明显延长。 如果排除疫情扰动...
股票资讯 2025-07-01 08:41:02阅读：30 -
预测报告：外部冲击叠加消费支撑 二季度经济走势平稳
内容提要 2025 年第二季度，经济走势平稳，高技术产业发展较快，带动整体经济修复，消费、外贸需求小幅上涨，但消费内生动力依然相对不足，有待进一步修复，房地产投资下行压力依然较大，...
股票资讯 2025-07-01 08:41:02阅读：30 -
兼评6月PMI数据：“两重”接力支撑PMI 预计Q2GDP约5.2%
事件：2025 年6 月官方制造业PMI 49.7%，预期49.7%，前值49.5%；官方非制造业PMI 50.5%，前值50.3%。 制造业：荣枯线下小幅改善，内需相对好于外需 ...
股票资讯 2025-07-01 08:41:01阅读：32 -
高频半月观：6月延续“抢出口” 成色几何？
每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.6.16-2025.6.29 相关数据跟踪。 核心结论：高频...
股票资讯 2025-06-30 11:47:18阅读：37 -
宏观月报：外部冲击与内部韧性 我国政策空间充足
2025 年上半年，全球地缘局势波澜不断、美国特朗普政府关税政策变化莫测，全球经济增长不时受到负面冲击。2025 年上半年，海外主要央行货币政策受美国关税的掣肘，但是货币政策总体宽松。上半年我...
股票资讯 2025-06-30 11:47:17阅读：44 -
中国盈利系列十一：工业盈利承压
宏观事件 6 月27 日，国家统计局数据显示，1—5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3 亿元，同比下降1.1%。 核心观点 营收压力仍存...
股票资讯 2025-06-30 11:47:17阅读：44 -
中国货币政策系列十九：国内大循环将启动 宏观策略更积极
宏观事件 6 月23 日央行二季度例会。会议建议增强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 ...
股票资讯 2025-06-30 11:47:17阅读：36 -
宏观经济研究：缩量与前置：关税反复后的出口预判
研究结论 日内瓦联合声明被视为缓解中美贸易紧张的重要突破，然而联合声明发布后的一个月内，美国关税政策就经历了多次反转，反反复复超出预期。且此次关税措施涉及的经济体数量远超以...
股票资讯 2025-06-30 11:47:17阅读：40 -
宏观周报(6月第4周)：以伊达成停火提振市场风险偏好
1) 权益：上周市场放量上涨。海外方面，以伊达成停火，地缘冲突压力下降，风险偏好回升，叠加上周美联储表态整体中性偏鸽，带动市场情绪上扬。政策方面，六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意...
股票资讯 2025-06-30 11:47:17阅读：41 -
宏观量化经济指数周报：内需延续结构分化 外需保持总量平稳
周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年6 月29 日，本周ECI供给指数为50.12%，较上周回落0.03 个百分点；ECI需求指数为49.94%，较上周回升0.01 个百分点...
股票资讯 2025-06-30 11:47:16阅读：40 -
宏观周报：伊以同意暂时停火 地缘风险回落
【宏观总结20250629】 地缘政治：以伊同意停火暂停冲突 6月24日，据外媒报道，一名伊朗高级官员证实，在同卡塔尔首相通话后，伊朗已同意美国提出的、与以色列冲突停火...
股票资讯 2025-06-30 11:47:16阅读：31 -
宏观半年报：刺激政策持续出台
半年度观点——货币政策继续宽松 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有...
股票资讯 2025-06-30 09:49:03阅读：31 -
图说中国宏观周报：供给优势促使国产化提速
特别观察 近年来中国制造业国产化提升。而跨地区比较来看，中国制造业国产化也是主要地区中最高的。我们认为，不同于传统的进口替代战略，供给优势推动中国制造业国产化提升，体现为出口产品相...
股票资讯 2025-06-30 09:49:03阅读：32
