宏观周报(9月1日-9月7日)：海外边际变化即将到来
本周关注：暑期结束以及反内卷持续进行导致需求和生产同步下滑，但出口在新规影响下仍有韧性。海外边际变化已经到来，美国就业疲软预示美联储降息临近，宽松路径已经打开，重点关注美联储9 月16-17...
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2025-09-07 16:18:07阅读：43
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宏观周报：加快智能化、信息化发展 美国降息预期升温
摘要 西南证券研究院 一周大事记 国内：“九三”阅兵盛大举行，电子信息制造业行动方案出炉。9月1 日，习近平主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议，...
股票资讯 2025-09-07 16:18:07阅读：12 -
美国8月劳动数据：劳动市场弱化 奠定联储宽松
新增非农就业大幅不及预期，就业动能量菩削：单位调查（establishmentsurvey）方面，8月新增岗位2.2万个，弱于7.5万个的市场预期；7月新增就业从7.3万人上修至7.9万人，但...
股票资讯 2025-09-07 14:19:52阅读：12 -
宏观周报：高频指标走势继续放缓
主要结论：高频指标走势继续放缓。 经济增长方面，本周(9 月5 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 维持负值，指数B 继续明显回落。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均有所回...
股票资讯 2025-09-07 14:19:52阅读：11 -
宏观大类资产周报：A股调整 金价上涨
A 股调整 根据 数据，9 月1 日~ 9 月5 日，国内权益市场面临调整，科创板块调整尤其剧烈。A 股周中连续三天大幅调整后在9 月5 日迎来反弹，或许意味着本轮的调整基本接近尾...
股票资讯 2025-09-07 12:21:42阅读：11 -
9月经济展望：服务消费政策预期升温 获得感提升还在路上
促消费政策正在从商品走向服务，这将改善居民生活质量与获得感，进而提振风险偏好。对此有一些观点认为，消费的制约在于居民收入，政策对相应领域的拉动有限，但我们认为，不宜低估各地政府以及相关部门对服...
股票资讯 2025-09-07 12:21:42阅读：12 -
流动性跟踪：资金利率锚稳定
概况：月初资 金利率维持低位9 月1-5 日，月初央行惯例回笼跨月投放的资金，不过资金利率依然维持低位。1-5 日，央行逆回购连续五日缩量续作，累计净回笼1.20 万亿元。月初首日，资金利率快...
股票资讯 2025-09-07 10:23:30阅读：18 -
广发宏观：从买断式逆回购操作看货币政策
9 月4 日，央行发布公告指出，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于2025 年9 月5 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000 亿元买断式逆回购操作，期限为3 个月...
股票资讯 2025-09-07 10:23:30阅读：13 -
宽度下降后的叙事流转：大类资产配置月度展望
2025 年8 月大类资产表现为科创50＞创业板指＞沪深300＞黄金＞恒科＞道指＞LME 铜＞欧股＞纳指＞恒指＞人民币 > 0＞中债 > 南华综合＞美元＞原油＞做多VIX。9 月以来...
股票资讯 2025-09-07 10:23:30阅读：35 -
宏观经济周报：海内外风险偏好同步抬升
就外围环境而言，美国方面，受飞机订单大幅波动拖累，7 月耐用品订单环比增速连续第二个月为负；而更为稳定的用于衡量企业投资水平的核心资本货物订单环比增速却由负转正，与之对应的相关产品出货量环...
股票资讯 2025-09-07 10:23:30阅读：17 -
宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数、规模环比增长均超17% 净融资转为净流入
宏观动态 经济运行：受税收高峰期和证券交易印花税的激增影响，7 月财政收入同比增长2.65%，税收收入增长5.00%。财政支出同比增长3.04%，持续集中在社会保障、教育和...
股票资讯 2025-09-07 10:23:29阅读：15 -
宏观点评：8月非农就业仍差 美联储有望连续降息
事件：北京时间9 月5 日20:30，美国公布8 月非农就业数据。 核心结论：美国8 月非农就业表现仍差，过去两个月数据再度下修。 数据公布后，美联储降息预...
股票资讯 2025-09-07 10:23:29阅读：14 -
宏观周报：人民币升值趋势有望延续
今年以来人民币汇率走强，可能打破此前连续三年人民币汇率贬值趋势。本轮人民币走强受到内外部因素的影响。从外部看，人民币汇率对美元升值受益于美元走弱。欧元、瑞士法郎、英镑、日元等货币对美元升值幅度...
股票资讯 2025-09-07 10:23:29阅读：15 -
上合组织的“天津时刻”：安全升级、金融多极化与科技合作新格局
2025 年8 月31 日至9 月1 日，上海合作组织峰会在中国天津举行，是该组织成立以来规模最大的峰会，也是今年中国最重要的元首外交和主场外交活动之一。 本次上合组织峰会凸显两大...
股票资讯 2025-09-06 20:36:51阅读：14 -
宏观点评报告：非农超弱 押注三次降息
9 月5 日，美国劳工部公布8 月非农数据，非农就业人数增加2.2 万人，预估增7.5 万人，7 月上修0.6 万至7.3 万，6 月下修4 万至-1.3 万。失业率4.3%，市场预期4.3%...
股票资讯 2025-09-06 20:36:50阅读：11 -
基于利润率的比较视角：内卷还是外卷？
随着特朗普“转口关税”和邮政小包重启征税的规定落实，国内企业出海潮将再度重现。那么，我国各行业出海现状如何？和直接出口存在哪些差异？出海本身对于利润率又有怎样的影响？ 东亚地区企业...
股票资讯 2025-09-06 18:38:41阅读：11 -
宏观8月PMI数据解读：PMI指数小幅回升 经济景气度有所改善
国家统计局公布的数据显示，中国8 月官方制造业PMI 49.4，预期49.5，前值49.3。中国8 月非制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1。中国8 月综合PMI 50.5，前值...
股票资讯 2025-09-06 16:40:35阅读：11 -
国内高频指标跟踪(2025年第35期)：人民币加速升值
本报告导读： 服务消费持续降温，地产和生产表现偏弱，人民币加速升值。 投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，因暑期结束，服务消费中出行、观影和旅游等消费...
股票资讯 2025-09-06 16:40:35阅读：13 -
中国2025年8月PMI观察：经济显出回升迹象 但力量仍弱
中国8 月制造业PMI 回升，经济表现出一定回升迹象2025 年8 月制造业PMI49.4，较上月上升0.1，略低于市场预期，连续5 个月维持在50 以下。各主要分项中产成品库存下降0.6，达...
股票资讯 2025-09-06 16:40:34阅读：12 -
美国就业系列十七：8月非农大幅走弱 降息50BP预期升温
宏观事件 9月5日，美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口增加2.2万人，预期7.5万人，前值自增7.3万人修正至增7.9万人；8月失业率为4.3%，较上月回升0.1%，与预...
股票资讯 2025-09-06 14:42:22阅读：13 -
点评2025年8月非农就业数据：就业疲软 降息预期走实
事件：美国8 月新增非农就业2.2 万人（前值7.9 万人），失业率4.3%（前值4.2%），平均时薪环比增速0.27%（前值0.33%）。 主要观点： 总体来看，8...
股票资讯 2025-09-06 14:42:22阅读：11 -
宏观研究报告：一样的降息 不一样的利率曲线
8月非农新增就业仅 2.2万，失业率升至 4.3%，而 6月经修 订后的数据更是出现自2020 年以来首次负增长。这些数据强化了市场对劳动力市场陷入低迷的担忧，也迅速推高了对美联储政策转向的押...
股票资讯 2025-09-06 14:42:22阅读：14 -
9月FOMC前的主角团：2025年8月美国非农就业数据点评
核心观点：8 月美国新增非农2.2 万，较预期的7.5 万偏离-2.68x 标准差，前值由7.3 万上修至7.9 万，前两月累计下修2.1 万。本次修正后的6 月新增非农由初值的14.7 万下...
股票资讯 2025-09-06 14:42:22阅读：16 -
8月美国非农数据解读：就业转向供过于求
就业转向供过于求。8 月失业率上行至4.3%，创2021 年底以来新高，而劳动参与率回升至62.3%。然而，就业占适龄人口比重保持不变，本月失业率的上升由重返就业市场的失业者推涨。U6 失业率...
股票资讯 2025-09-06 12:44:16阅读：18 -
8月PMI数据点评：经济延续弱复苏
核心观点 制造业产需改善，政策带动下或改善基本面修复。8 月制造业PMI 为49.40%，较前值回升0.1 个百分点。其中，供给端生产指数回升0.3个百分点至50.80% ； 需求...
股票资讯 2025-09-05 20:59:11阅读：13 -
8月政策月报：稳增长政策发力显效 宏观经济结构分化 股市结构性行情强劲
核心观点 8 月，稳增长政策持续发力显效：财政部个人消费与服务业贷款贴息、1880 亿元超长期特别国债下达、金融支持新型工业化及“脑机接口”“人工智能+”产业政策协同发力。宏观经济...
股票资讯 2025-09-05 19:00:59阅读：10 -
宏观深度报告：为何贸易战无法击垮中国出口？-全球供应链新秩序(7)
核心观点 今年全球见证了一轮1930s 以来涉及国别最广、加征幅度最高的贸易战，即便如此，中国出口始终坚挺。 市场过度关注抢出口这一短期逻辑，相对忽略了中国出口独特的产...
股票资讯 2025-09-05 17:02:52阅读：12 -
大象转身-房地产视角下的宏观经济
房地产逐渐完成自己的历史使命。城镇化率放缓，销售面积迅速下滑，房地产行业比重变低；房地产业和开发投资对GDP的拖累正在收窄。 房地产下行对公共和私人部门都有较强的收缩效应。税收和土...
股票资讯 2025-09-05 17:02:52阅读：12 -
英大宏观点评：价格回升带动景气改善
2025 年8 月国内制造业PMI 为49.4%，前值为49.3%，较上月回升0.1 个百分点。多个细分指标持续改善，其中生产指数上行至50.8%，前值为50.5%，小幅稳步上行，反映企业经营...
股票资讯 2025-09-05 17:02:52阅读：12 -
高频数据下的8月经济：数量篇
中电联口径截至8 月28 日纳入统计的发电集团燃煤电厂月累计发电量同比回落1.3%，同比读数低于7 月的3.9%。中电联指出“南方高温支撑火电负荷高位，但重大活动筹备叠加高耗能限产，非电需求延...
股票资讯 2025-09-05 17:02:52阅读：12 -
2025年8月宏观经济预测报告：PPI同比降幅有望收窄
PMI 与价格：制造业延续轻度收缩、服务业小幅回暖，价格传导边际改善。8 月官方制造业PMI 为49.4%，较7 月+0.1pct；生产指数升至50.8%，新订单49.5%，小幅改善；购进价格...
股票资讯 2025-09-05 17:02:51阅读：13 -
宏观研究：9-10月可能是专项债发行关键窗口
今年特殊再融资债的前置发行特征显著，市场可能期待：特殊在融资债提早完成发行，可为下半年新增专项债（尤其是项目型）腾出发行空间。但截至8 月，特殊再融资债基本发行完毕，新增专项债也确实出现提速，...
股票资讯 2025-09-05 17:02:51阅读：13 -
宏观日报：化工中游开工增长
中观事件总览 生产行业：关注电子信息制造业增长。 1）9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出2025－2026年，...
股票资讯 2025-09-05 15:04:49阅读：11 -
8月美国PMI点评：新订单与生产背离 企业观望态度明显
数据： 美国8 月制造业PMI 指数48.7%，前值48.0%。 要点： 2025 年8 月，美国制造业PMI 升至48.7%，前值48.0%，虽略有回升但...
股票资讯 2025-09-05 15:04:49阅读：12 -
预测报告：重“质”稳“量” 经济下行压力阶段性增加
要点 政策驱动与压力并存，工业产出平稳增长 收入增速低位徘徊，居民消费增速或小幅下滑 政策调整，投资增速或阶段性下调 外贸国别结构变化，出口额增速或...
股票资讯 2025-09-05 13:06:35阅读：9 -
大国综合实力展现 人民币或震荡升值
2025 年8 月，人民币汇率震荡前行，总体在7.1030 至7.2106 区间内震荡升值。市场对9 月美联储降息预期的升温，中国全社会用电量的单月万亿突破，以及中国经济、社会走势相对平稳等是...
股票资讯 2025-09-05 13:06:35阅读：14 -
以史为鉴看风偏主导行情的变盘因素
报告导读： 摘要： 9 月4 日，A 股跌幅加大。由于避险情绪升温，现货市场红利策略重新获得青睐，股指中成长风格波动大于价值风格指数。当天，彭博社报道称政策面考虑抑制股...
股票资讯 2025-09-05 11:08:31阅读：13 -
8月PMI数据点评：制造业PMI边际改善 非制造业PMI延续扩展
8 月制造业PMI 录得49.4%，较上月回升0.1pct，虽连续5 个月处于收缩区间，但景气水平边际改善。从分项数据来看，产需指数均有回升。生产指数连续4 个月位于扩张区间，表明制造业生产扩...
股票资讯 2025-09-05 11:08:31阅读：13 -
资产配置日报：有点超预期2.0
9 月4 日，阅兵大典次日，股债叙事均在向意料之外的方向发展。股市的存量资金朝着两个策略分流，红利避险与量化套利，而在资金流出的压力下，大盘板块同样受到较大冲击，上证指数、沪深300 分别下跌...
股票资讯 2025-09-05 09:10:23阅读：23 -
宏观月报：8月全球投资十大主线
事 项 8 月全球大类资产总体表现为：全球股票（2.45%）>全球债券（1.45%）>人民币（0.97%）> 0%>大宗商品（-0.77%）>美元（-...
股票资讯 2025-09-05 09:10:23阅读：13 -
宏观与资产论：回调 不是结束
经历6 月底以来的快速上涨后，近几日A 股市场出现调整压力，9 月4 日大盘跌破了20 日均线。短期微观结构调整和资金获利了结可能是推动情绪降温的主要原因，但宏观叙事上并没有发生较大的利空。因...
股票资讯 2025-09-05 09:10:23阅读：11 -
供给侧改革全复盘及对当下映射：从物价到投资 从供给到需求
本篇报告结合对2015-2018 年供给侧改革时期的相关资产和PPI 复盘，以及反内卷与供给侧改革的不同，提出对未来PPI 与反内卷相关资产表现的启示，供投资者参考。 供给侧改革时...
股票资讯 2025-09-05 09:10:23阅读：13 -
宏观研究：宏观周报(8.25-8.31)
短期经济增长 8.25-8.31 日所在一周，上游钢铁、建材、焦化行业景气小幅下降，建材行业行业景气平稳。8.25-8.31 日一周，全国247 家钢厂高炉开工率为83.18%，比...
股票资讯 2025-09-04 17:25:12阅读：13 -
宏观观察：“小谷子拉动大消费”：谷子经济发展特征、趋势与相关建议
“谷子经济”作为一种新兴消费形态，近年来发展呈现出增长快、年轻化、溢价高等特点。谷子经济快速发展给我国经济增长带来新的活力，相关实体主题店铺（谷店）和城市打卡地标为线下消费复苏注入新动力。展望...
股票资讯 2025-09-04 17:25:11阅读：12 -
8月经济数据前瞻：外需依然偏强
主要观点 核心观点：展望8 月，经济的理解框架依然是外需压力缓释后，内部超常规政策缓退之下的韧性观察。亮点或在出口、生产、服务消费。而制造业投资、基建投资、耐用品消费、社融受政策节...
股票资讯 2025-09-04 17:25:11阅读：11 -
8月制造业PMI小幅回升至49.4%
核心观点： 8 月中国制造业PMI 为49.4%，较上月回升0.1 个百分点。其中，大型企业为50.8%，较上月回升0.5 个百分点；中型企业为48.9%，较上月回落0.6 个百分...
股票资讯 2025-09-04 15:27:01阅读：16 -
宏观专题报告：预期与现实的博弈 商品短期震荡波动
海外：1）25Q2 美国实际GDP 季调环比年率修正值较初值大幅上修0.3 个百分点至3.3%，同比增速也上调0.1 个百分点至2.1%，修正幅度超出市场此前预期，美国经济韧性再度凸显。随着《...
股票资讯 2025-09-04 15:27:00阅读：11 -
宏观月报：积极等待市场低点
策略摘要 8月的宏观市场继续延续7月以来的改善预期。在“弱非农”驱动美联储9月降息的影响下，市场呈现出流动性宽松预期下的上涨。国内也在这种流动性外溢的影响下呈现出积极。 ...
股票资讯 2025-09-04 15:27:00阅读：11 -
广发宏观：8月中观面的四个景气线索
8 月制造业PMI 环比微升0.1 个点至49.4，15 个细分行业中景气扩张的行业维持在7 个，持平前值。在报告《PMI 价格指标连续第三个月回升》中，我们基于总量角度进行了分析；本篇我们基...
股票资讯 2025-09-04 15:27:00阅读：12 -
8月PMI数据点评：PMI供给修复强于需求 反内卷促进价格连续回升
事件：据国家统计局数据，8 月制造业PMI 为49.4%，较上月上升0.1 个百分点；非制造业PMI 为50.3%，较上月上升0.2 个百分点，其中建筑业PMI 为49.1%，较上月下降1.5...
股票资讯 2025-09-04 15:27:00阅读：11
