美国6月非农就业数据点评：新增非农虽高但近半来自政府
失业率微降，劳动参与率也下降 美国2025 年6 月的失业率意外下降，从上月4.244%略微下降到4.117%，预期4.3%。根据最新的美国6 月失业率数据，近3 月的均值较近12...
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2025-07-08 08:02:44阅读：35
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资产配置日报：此消彼长
复盘与思考: 7 月7 日，权益市场观望情绪渐浓，成交额大幅缩量，日内以震荡为主，结构性行情继续演绎；债市盘中基本维持低波震荡，尾盘随着新一批国债供给结果落地，20 年、30 年期...
股票资讯 2025-07-08 08:02:44阅读：33 -
宏观快评：各行业如何“反内卷”？
核心观点 近期市场对供给侧改革的关注升温，参照综合求是、人民日报、工信部等官方表态，反内卷的重点行业或包括光伏、锂电、新能源汽车、电商平台等。结合数据可得性与行业进展，我们重点关注...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：44 -
宏观中观篇：2011-2015年熊市周期与当前周期的比较
报告导读： 海外宏观环境优于上一轮周期。美国制造业收缩但个人消费增长，两者对冲使得美国通胀回落的同时失业率并未明显增加。再叠加美联储良好的预期管理，使得本轮经济周期具备“软着陆”的...
股票资讯 2025-07-07 22:11:49阅读：47 -
“反内卷”系列专题之二：居民如何“反内卷”？
一问：哪些群体在“内卷”？工作时间拉长挤占消费时间，制造业、生产性服务业、年轻人最明显。 近年来，居民“内卷”倾向凸显，表现为工作时间拉长令消费时间“腰斩”，同时导致服务消费偏弱。...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：35 -
宏观和大类资产配置周报：美国就业市场仍在温和降温
我们维持后续大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：据工信部，1-5 月份，规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：35 -
A股、美股共振：复盘与展望
A 股年内新高，美股历史新高，这场联袂的上涨“戏码”，还能持续多久？ 如果回到年初，可能难以现象在中美贸易摩擦下中美股市竟然可以同步地进入“高光”时刻，回过头来看，我们觉得有三个特...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：36 -
上半年 京沪杭蓉领跑土拍市场
上半年，土地出让金止跌转增，城市间分化明显连跌四年后，今年1-6 月土地出让金1.19 万亿元，同比增长12%，迎来拐点。重点城市拉动明显，出让金TOP3、TOP5、TOP15 的城市占据全国...
股票资讯 2025-07-07 20:13:42阅读：36 -
中国宏观周报(2025年7月第1周)：暑运带动线下活动恢复
平安观点： 从高频数据观察，本周中国经济增长有两点支撑：一是暑运启动，百度迁徙指数及国内航班显示出行热度提升，电影票房也有恢复。二是，原材料生产边际恢复，或受到价格回稳的支撑。 ...
股票资讯 2025-07-07 18:15:27阅读：31 -
每周经济观察第27期：WEI指数仍在较高位置
一、景气向上： 1）服务消费：航班出行有所上行。7 月前5 日，国内航班执行数为1.43 万架次，同比+4%。6 月为1.28 万架次，同比+0.8%。 2）土地溢价率...
股票资讯 2025-07-07 18:15:27阅读：34 -
宏观周度观察：大而美法案最终过会 落地实施或加剧美国财政脆弱性
1. 本周宏观观察 1.1 大而美法案最终过会，落地实施或加剧美国财政脆弱性当地时间周四，美国众议院以218 票对214 票的微弱优势，在特朗普设定的7月4 日最后期限前正式通过了...
股票资讯 2025-07-07 16:17:21阅读：40 -
宏观动态报告：中央财经委会议聚焦海洋经济与全国统一大市场 “大而美”法案和关税大限再增全球不确定性
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）7 月1 日，习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调：要纵深推进全国统一大市场建设、推动海洋经济高质量发展。（2）特朗普签署“大而美”法...
股票资讯 2025-07-07 16:17:21阅读：36 -
国内高频指标跟踪(2025年第26期)：外需平淡、内需分化
本报告导读：汽车和服务消费、新兴行业生产表现较好投资要点： 上周高频数据 显示，消费方面，商品消费中汽车销量改善但食品烟酒等品类表现不佳，服务消费受暑期带动回升但部分领域仍平淡。...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：35 -
宏观周报(7月第1周)：6月PMI显示内生动能仍然偏弱
核心观点： 1）权益：上周市场缩量上涨。①政策方面，周二中央财经委第六次会议提到“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”相关题材热度...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：34 -
中国宏观：王毅开启一周欧洲访问 欧盟高层或已无法代表欧洲各国态度
事件 王毅开启一周欧洲访问，欧盟高层或已无法代表欧洲各国态度点评正值中欧建交50 周年、联合国成立80 周年，即将举行新一次中欧领导人会晤之际，外交部长王毅于6 月30日开启长达一...
股票资讯 2025-07-07 14:19:18阅读：30 -
宏观周报：“反内卷”政策预期升温
7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：35 -
宏观专题报告：短期不确定性增加 商品市场波动或加大
海外：1）6 月非农数据显示当前美国劳动力市场韧性较为明显，但考虑到6 月数据中政府部门的占比较高，以及后续可能的下修，还需要保持对美国劳动力市场的观察。对美联储而言，虽然非农就业数据回升...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：35 -
宏观周报：国内反内卷 美国OBBB法案落地
国内：反内卷”对商品影响可能相对有限，与2015 年供给侧改革不可同日而语，原因如下：1）供给侧改革应与内需提振政策并驾齐驱，当前需求端无法承接；2）下游更可能是供给侧改革的对象，消费者是...
股票资讯 2025-07-07 14:19:17阅读：34 -
宏观专题研究：美国“大而美”法案的近忧与远虑
概览：7 月3 日，众议院投票通过“大而美”法案，7 月4 日特朗普签署后正式生效。权衡各方诉求后惊险“闯关”的最终版本长达869 页，其隐含财政扩张力度明显超过5 月通过的众议院版本。我们维...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：36 -
宏观经济研究：“反内卷”强化供给侧国家治理预期 有望推动实现更高质量增长
“反内卷”旨在治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动国家治理预期抬升再进一步。一些观点认为当前产能利用率偏低的行业更多集中于中下游，“反内卷”推升价格的作用可能有限，但我们认为，借助“反...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：32 -
内需新方向：如何拯救消费？
核心观点 一面是茅台为代表的传统消费持续低迷；一面是新消费一再创新高。一面是等不来的消费大刺激，另一面是悄然酝酿的生育新补贴。我们怎样理解消费政策及未来中国消费趋势？ ...
股票资讯 2025-07-07 12:21:05阅读：34 -
图说中国宏观周报：提振需求有助于降低“内卷”
中央财经委员会第六次会议提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，引发市场对供给侧政策的关注。“内卷”的原因比较复杂，有供给端因素，但需求偏弱也是一...
股票资讯 2025-07-07 12:21:04阅读：36 -
宏观周报(7月第1周)：6月PMI显示内生动仍然偏弱
核心观点 1) 权益：上周市场缩量上涨。政策方面，周二中央财经委第六次会议提到“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，“反内卷”相关题材热度进...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：36 -
国际时政周评：关税谈判期限临近特朗普党内地位再巩固
上周回顾：美国贸易谈判冲刺；特朗普签署“大而美”法案。 未来一周：美国贸易谈判截止期；地缘冲突。 上周时政回顾： 1） 当地时间7 月2 日特朗普宣布与越南...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：33 -
宏观与大类资产周报：反内卷成效将影响资产风格
国内方面， 1）6 月末至7 月初高频数据有三点重要变化：上游沥青开工相对强劲，其余数据继续放缓；半钢胎开工率大幅回落，尚不确定是反内卷的成效、还是国补退坡叠加出口放缓预期的结果；一线城市二手...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：35 -
宏观周报：中美贸易局势进一步缓和 美国对其他贸易伙伴再发威胁
周一，6月30日。根据国家统计局的数据，6月官方制造业PMI为49.7%，较5月的49.5%回升0.2个百分点，但是仍然处于收缩区间。从官方制造业PMI分类指数来看，6月，生产指数为51.0%...
股票资讯 2025-07-07 10:22:55阅读：31 -
政策半月观：未来四周很关键
近半月，住建部调研广东、浙江，央行召开二季度货币政策例会等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.6.23-7....
股票资讯 2025-07-07 08:24:47阅读：42 -
宏观月报：6月全球投资十大主线
事 项 6 月全球大类资产总体表现为：全球股票（4.40%）>大宗商品（3.52%）>全球债券（1.89%）>人民币（0.49%）> 0%>美元（-2...
股票资讯 2025-07-07 08:24:47阅读：68 -
政策周观察第37期：“反内卷”释放新信号
近一周，主要关注产业层面的“反内卷”，涉及高层指示（中央财经委会议）和行业部署（光伏行业）。 高层指示：7 月1 日，总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，强调“纵深推进全国统一...
股票资讯 2025-07-07 08:24:47阅读：45 -
宏观国内周报：出口景气反弹 “反内卷”政策升温
一周概览 6 月制造业PMI 较5 月边际改善，上周港口活跃度指标及铁路物流高频指标同比均明显回暖，显示出口景气度回升，关税豁免期临近抢出口需求、欧美等地区制造业周期回暖等或对出口...
股票资讯 2025-07-07 08:24:47阅读：55 -
宏观量化经济指数周报：政府债融资多增或推升6月社融增速
观点 周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年7 月6 日，本周ECI 供给指数为50.10%，较上周回落0.02 个百分点；ECI 需求指数为49.93%，较上周回落0...
股票资讯 2025-07-06 22:34:29阅读：55 -
宏观周报：全球制造业PMI重返扩张区间
2025年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平改善，但总体并未脱离下行趋势。 产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别...
股票资讯 2025-07-06 22:34:28阅读：44 -
贸易战2.0系列五：中国进口的行业观察手册
宏观事件 自今年5 月14 日起，中美暂停加征关税90 天，暂停期在7 月9 日到期。我们在报告《从“对等关税”到“日内瓦会谈”》中初步从行业层面提出未来需要关注有色矿进口和有色制...
股票资讯 2025-07-06 20:36:23阅读：33 -
宏观研究报告：“资产荒”卷土重来
7 月债市，直接进入票息行情 7 月债市行情紧跟保险、理财和银行的增量资金，或由其推动债市走出结构性行情。同时三类机构的资金流入节奏或有错期，银行负债或随跨季结束而迅速改善；理财规...
股票资讯 2025-07-06 20:36:23阅读：44 -
深度*宏观*周度金融市场跟踪：财经委会议“反内卷” 钢铁建材领涨A股；债券市场收益率整体小幅震荡下行
股票方面，本周A 股震荡上涨，全周累计看，沪深300 上涨1.5%，中证2000上涨0.6%。本周港股走势弱于A 股，恒生指数下跌1.5%，恒生科技指数下跌2.3%。行业方面，本周钢铁、建筑材...
股票资讯 2025-07-06 20:36:23阅读：40 -
宏观半年报：周期还未到最低处
策略摘要 回顾上半年，随着1 月美国债务上限暂停的取消（美国），宏观平衡的要求下在4 月加码了关税战（全球），5 月发出了信用评级下调的警告（美国），最终到6 月的地缘热点（中东）...
股票资讯 2025-07-06 18:38:20阅读：40 -
中观半年报：分化加剧 破局在途
策略摘要 2025 年上半年贯穿上中下游产业的核心矛盾是“新旧动能转换期的结构性割裂”。整体来看，上半年受外部不确定影响较多，行业内部分化加剧，整体景气依靠政策托底。展望下半年，在...
股票资讯 2025-07-06 18:38:20阅读：39 -
宏观周报：高频指标逆季节性上升
主要结论：高频指标逆季节性上升。 经济增长方面，本周(7 月4 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 由负转正，指数B 有所回升。从分项来看，本周投资领域景气有所回升，消费、房地产领域...
股票资讯 2025-07-06 16:40:09阅读：34 -
全球大类资产周观点(63)：降息预期回落和中国反内卷
美债利率走高，除了大美丽法案之外，还有就是周四非农数据好于预期，推动7 月紧急降息的预期大幅回落。 光伏、钢铁、水泥板块掀起反内卷讨论，创新药利好政策推出，中国A 股大盘强势，钢铁...
股票资讯 2025-07-06 16:40:09阅读：31 -
从国家治理看宏观：以“强链补链”催生中国科技竞争力
中国科技创新发展带动经济新旧动能转换，是当下时代最激动人心的主题。成功的原因，众说纷纭，我们认为，产业政策的有效制定和实践及其反映出的国家治理能力，才是根本。近年来欧美对中国产业的限制、对中国...
股票资讯 2025-07-06 16:40:09阅读：33 -
宏观专题报告：大漂亮法案的三个重要问题
当地时间7 月3 日，美国国会众议院以218 票赞成、214 票反对投票通过“大漂亮法案”（OBBBA），且并未在参议院版本上有任何修改。7 月4日美国总统特朗普签署法案。 OBB...
股票资讯 2025-07-06 16:40:08阅读：36 -
宏观与大类资产周报：上证指数临近筹码密集区 美国关税谈判结果临近公布
大类资产表现 A 股大势研判：上周A 股整体震荡上涨，日均成交金额为1.41 万亿元，较前周小幅缩量。从资金面来看，两融余额为1.86 万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下...
股票资讯 2025-07-06 16:40:08阅读：36 -
5月全社会债务数据综述：资金空转难持续
在过去的4 周时间里（6 月7 日发布4 月全社会债务数据综述以来），国内股债双牛，权益资产的强劲表现超出我们的预期。就现有数据观察，以月末时点数衡量，预计4 月形成年内实体部门负债增速的高点...
股票资讯 2025-07-06 16:40:08阅读：34 -
宏观周报：“大而美”法案落地 高关税威胁再来
本周关注：7月4日，美国总统特朗普正式签署《大而美法案》，主要涉及大规模减税、削减部分财政支出、大幅度提高债务限额等。法案一方面加大对AI补贴，推动芯片制造本土化生产：另一方面取消或收紧了清洁...
股票资讯 2025-07-06 14:42:00阅读：37 -
2025年6月宏观经济预测报告：通胀仍在低位震荡
生产领域：制造业分化，基建仍有韧性。制造业PMI 延续回升，但结构分化显著，6 月制造业PMI 升至49.7%（环比+0.2pct），连续两月回升，生产指数（51.0%）和新订单指数（50.2...
股票资讯 2025-07-06 14:42:00阅读：36 -
宏观策略周报：6月制造业景气水平继续改善 中央财经委员会召开第六次会议
投资要点资讯要闻 1.6月份，制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。呈现以下特征：产需指数均位于扩张区间、价格...
股票资讯 2025-07-06 14:41:59阅读：33 -
宏观大类资产周报：国内权益上涨 债券收益率继续探底
国内权益市场普遍上涨 根据 数据，6 月30 日~ 7 月4 日，国内权益市场普遍上涨，但科创50 微跌。港股有所下滑，恒生指数周跌1.52%，恒生科技周跌2.34%。 ...
股票资讯 2025-07-06 12:43:57阅读：38 -
宏观经济点评报告：解开非农韧性背后的三个谜团
基本内容 美国6 月非农新增就业14.7 万人（预期11 万），失业率4.12%（预期4.3%），均好于市场预期。除了强劲的政府就业与疲软的私人就业外，此次非农仍有三个谜团尚待解答...
股票资讯 2025-07-06 10:45:48阅读：36 -
南华宏观周报：落后产能退出预期再起
制造业PMI已连续三个月低于荣枯线，但呈现出边际改善态势。6月制造业PMI的表现超出季节性规律，反映出经济内需正在逐步好转。然而，当下生产表现快于需求，企业被动积累库存，当下有效需求不足以消化...
股票资讯 2025-07-06 10:45:48阅读：34 -
6月美国非农数据点评：就业状况指数指向“HALF FULL”还是“HALF EMPTY”？
6 月非农数据简述：新增非农就业再超预期 1、新增非农就业超预期，录得14.7 万，预期10.6 万。就业增长集中在4 个行业，政府部门（+7.3 万，前值+0.7 万）、教育保健...
股票资讯 2025-07-06 08:47:41阅读：35
